在峰会上，万家基金投资总监、万家和谐基金基金经理路志刚妙语连珠，“买基金是为了什么呢？是为了和谐，为了让你幸福，不是为了让你痛苦。”“该调整就调整，该休息就休息。”大盘蓝筹如果估值能够回落到比较合理的范围之内，这就是重点投资关注的对象。明年也许会把目标重新关注到这些成长性股票的板块上面。“成长股，值得我们更多期待！”
　　１１月１７日下午，在“明星基金耀齐鲁”大型理财峰会上，万家基金投资总监、万家和谐基金基金经理路志刚面对山东父老乡亲侃侃而谈，幽默的话语、闪光的智慧与深邃的研究，赢得了广大投资者的阵阵掌声。
　　路志刚说，面对股市调整，“该调整就调整，该休息就休息。”因为我管理的基金是和谐基金，我经常在外面“忽悠”的时候就说，买基金是为了什么呢？是为了和谐，为了让你幸福，不是为了让你痛苦，最终的是为了挣钱，让大家过上和美的生活。
　　从价值回归到价值创造
　　路志刚说，在展望未来的时候一定要回顾一下，要看我们股票市场到底发生了什么？
　　今年这个行情从１月４日上证指数是２１３５点，到１１月１６日是６１２４点。在不到一年的时间里，整个指数涨了一倍多。但是这一轮行情启动是在２００５年，以前的市场中的投资者不知道有多少人还坚守在里面，当时整个市场是肃杀，一片肃杀，比这个天气还寒冷。
　　你可以上网去搜索一下，当时很多专家、市场人士是怎么看待这个市场的？８００点甚至７００点都有。从２００５年１２月份初确定了股权分置以后，有人就勇敢的提出了结构性牛市的看法，但是当时还没有人敢正式的说牛市。到了２００６年，就慢慢出现了牛市的说法。路志刚认为，从２００５年１２月份左右，一直到２００６年的四季度，是一个价值回归的行情。从去年年底到现在，特别是“５·３０”的震荡，它的行情性质发生了改变，是一个价值创造的行情。
　　低估了就意味着市场有比较大的吸引力，导致了场外资金在不断的介入，当然最根本的原因是股改，股权分置资金是最根本的改变。
　　为什么２００６年增长会超出很多人的预期呢？这其实还是基本面的变化。２００６年中国经济发生了很大的变化，特别是在２００６年三季度的时候，中国很多行业发生了一个拐点，不是往下而是往上的一个拐点。
　　目前调整属“价值清算”
　　股市走到今天，有几个问题是现在市场比较关心的。从１０月１６日上证指数到达６１２４点以后，到１１月１２日，就是创下了近期的一个新低５０３２点，调整幅度很大。包括我们基金很多重仓股，包括很多蓝筹股，跌了３０％，很多一般的股票跌幅已经超过一半，已经腰斩了。近期的行情可以把它叫做中期调整。
　　为什么叫做中期调整？它是对于今年整个价值创造的一个清算、调整。今年从１０月份以来，其实很多股票是从９月份以后就开始走弱，开始不断的创近期的新低了。它实际是对近两年半时期的“回顾”和“总结”，表现是什么呢？在这个市场当中，投资者的结构、投资意愿发生了很大的分化。很多投资人，特别是一些长期的投资者，从２００５年拿股票一直拿到现在的，很多人已经撤出了这个市场。或者说撤出了机构，包括一些私募机构，他们等一等，看一看。
　　“回顾一下，会发现这个市场到底发生了什么情况？现在的估值真是不便宜，即使拿动态来看的话，也是比较高的。”路志刚说，市盈率最普通的一个估值方式，经过了这次下调之后，用市盈率、用ＰＥ来看的话，大家看一下２００７年动态的市盈率高达４０多倍，到２００８年动态，也达到３０倍。
　　还有一个很重要的原因，大家对于明年的经济形势有了一个比较大的困惑或者是疑虑。理性投资人最根本的研究方法就是研究基本面，就是高举价值投资的大旗，研究基础面。
　　基础面无非就是看宏观的和微观的。微观的就是看上市公司的盈利，现在上市公司的盈利是在走下坡路。如第一季度是９０％，第二季度是７２％，第三季度已经下降到４０％，这是整体的情况。从宏观的情况来看，大家顾虑也比较大，特别是比较担心美国的次级债的影响。可以看一下美国的股市，８月份以来也经历了一个比较大的动荡期，美国跌起来也丝毫不比中国的Ａ股差，包括这两天振幅相当大。美国股市的震荡也引起了中国股市的震荡，不是简单说美国股市引起了中国股市和香港股市的震荡，不是说看美国股市脸色行事，不是这么简单。因为美国经济，主要是外向型为主，如果美国经济增长放缓的话，可能对外部需求有一个放缓的过程，大家比较担心这点。
　　行政调控有多重要
　　行政调控能够对股市发挥多么重要的作用呢？监管最终的目的是希望牛市能够走得长远一点，特别是大家想要一个“黄金十年”。但是长远来看，这个牛市如果不加以呵护想持续是非常困难的。一方面是因为估值的问题，另一方面，大型股票的上涨对于市场资金的消耗是巨大的。从去年到今年这个牛市之所以走得这么旺，其实是有很多因素造成的。各种因子发生了一个同向的共振，导致了整个市场发生了共振，这个共振导致了我们这两年股市暴涨，不是大涨是暴涨。
　　而现在这种情况已经发生了比较大的改变，如此共振的因素不存在了。第一个对美国市场的预期越来越强烈；第二个明年的上市企业的业绩增长放慢已经是一个不争的事实。第三个就是流动性的问题，出口产业政策的一些调整，出口退税、对初级产品的一些征税情况，使得出口增长速度也在放缓。流动性在推动今年股市上涨过程当中扮演了非常重要的角色。我们现在大概外汇储备有多少呢？１．４３万亿。现在央行在拼命的发汇票，拼命的提高存款准备金率，它要对冲吸收这个流动性。从现在的情况来看，起到了很大的作用，但是没有完全吸收掉。　
　　成长股值得期待
　　但是这种情况最近也发生了一个比较大的改变，不能说逆转。就是在７、８、９月份，发生了一个比较大的方向性改变。有一部分资金通过ＱＤＩＩ流失到境外，或者通过香港流失到其他渠道。这部分资金有一部分就是通过证券市场流失。港股直通车可能能够引起１千亿美金的流失。１千亿美金很大呀，相当于七八千亿人民币。
　　路志刚最后表示，如果市场稍有调整的话是更理想的，可以达到理性投资的空间。明年我们看到保持３０％以上的增长，特别是对于一些行业，还是有比较大的可能性的。所以总体来讲，“我们对于明年的行业，包括整个证券市场的判断来看呢，不会太悲观。但是会不会像今年这样空间这么大，这个确实很难讲，不确定因素是在增加的。”
　　他谈到对明年投资的一些看法，一是大盘蓝筹，如果估值能够回落到比较合理的范围之内，这是基金重点投资关注的对象。二是明年也许会把目标重新关注到这些成长性股票的板块上面。“成长股，值得我们更多的期待！”

来源：齐鲁晚报