核心解读

　　
　　当前货币政策总的方向可能仍应是从紧的，但在不同的时期，根据变化了的情况，也可以有不同的力度
　　
　　次贷危机使美国及全球经济面临一定的衰退压力，近期我国部分地区又发生了雨雪冰冻灾情。我们不应该对这些新的变化反应过度，产生不应有的恐慌

　　　　
　　变化·次贷危机加雪灾

　　
　　不必过于惊慌

　　记者：次贷危机使美国及全球经济面临一定的衰退压力；同时，近期我国部分地区又发生了雨雪冰冻灾情。在这种情况下，货币政策将如何运作？

　　樊纲：宏观经济政策，包括货币政策，都属于“短期政策”，我们当然也应该根据实际情况在政策的方向和力度方面进行及时的调整。我个人认为，当前货币政策总的方向可能仍应是从紧的，但在不同的时期，根据变化了的情况，也可以有不同的力度。
　　
　　同时，我们也不应该对一些新的变化反应过度，产生不应有的恐慌。发达国家的政府联合刺激经济的宏观政策会起作用；另一方面，如果亚太地区、石油产出国等国家（这些大约占我国出口的50%）仍有较好的增长，我们对欧洲的出口也因汇率变化的因素可以增加。
　　
　　冰雪灾害总的来说是短期的和局部的，救灾和灾区重建工作本身还会扩大需求。这些都是需要统筹考虑的。
　　
　　变化·中美利率倒挂
　　
　　人民币升值不应一步到位
　　
　　记者：美联储频频降息导致人民币和美元利率出现倒挂，并可能加大人民币升值压力，这些因素又可能会导致国外资金流入，助长流动性过剩。这对货币政策操作会有什么影响？
　　
　　樊纲：美国的刺激经济政策会导致美元更加泛滥，导致人民币升值压力加大，热钱流入的规模可能加大。这也正是我们的货币政策还不能放松、还要采取措施控制流动性增长的一个重要原因。
　　
　　记者：有人认为，人民币升值应当“一步到位”，这样可以彻底打消境外“热钱”对人民币升值的预期，您觉得可行吗？
　　
　　樊纲：首先，人民币汇率一次性升值到多少才算“一步到位”，这不是静态分析可以确定的。在汇率的另一端，美元在不断贬值，人民币可能怎么升都不会“一步到位”，因为你升值后，美元可能又要贬值，那么均衡汇率水平会再次发生变化。其次，如果在不知道均衡汇率水平是多少的情况下让人民币大幅震荡，会诱发大规模的投机性资本流动，对经济也会产生较大的负面作用。我个人认为还是应当让人民币汇率随经济发展而渐进、可控地升值，而不是用经济金融有可能丧失稳定的代价来换取不可能实现的所谓“一步到位”。
　
　　变化·加息
　　
　　调控不必非要用利率工具
　　
　　记者：您认为今年还会不会继续加息，在什么样的情况下应当加息？
　　
　　樊纲：我国目前的利率水平相对较低，物价水平相对较高，一些短期存款的实际利率仍为负利率，从这个意义上说，经济中存在着加息的压力。
　
　　在开放经济条件下，一国货币政策要考虑到其他国家的货币政策。假如美联储持续降息，对我国货币政策工具的选择将不可避免地产生影响。因为如果不顾及这个因素，将可能加大国际投机资本的流动。
　　
　　另一方面，在货币政策工具中，价格杠杆和数量杠杆达到的效果有时候是一致的，不一定非要通过利率的调整达到目的。是否较多地运用其他数量调节工具、较少运用利率这个价格工具，也是需要决策当局进行相机抉择的。
　　
　　变化·信贷额度
　　
　　中小企业应多用直接融资
　　
　　记者：有消息说，今年商业银行的信贷额度受到了一定的控制。您认为从紧的货币政策将对经济、企业、居民带来什么影响？
　　
　　樊纲：宏观调控政策如果操作得当，可以避免大起大落，使中国经济在今后10年、20年都有较快发展，这对国家、企业、居民来说都是一件大好事。

　　当然，从紧的货币政策短期内会影响企业特别是中小企业的融资，这时企业可以多使用直接融资的方式，比如通过股权的交换进行股权融资的办法来获得资金。我们的增长率目前过快，通过政策调节降低一点是需要的；这时有些企业不能像过去那样高增长，而是要放慢一点增长速度，许多情况下也不过是回到正常增长的状态，也是合理的。

　
　

　人民日报田俊荣