记者日前从多家上市公司获悉，中国证监会已就股权激励有关事项下发两个备忘录，对多个敏感问题作出明确规定，进一步提高了股权激励的审核标准。

对于少数上市公司在实施限制性股票激励时授予价格过低的问题，备忘录规定，以定向发行方式进行限制性股票激励的，授予价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%，如果激励对象为控股股东、实际控制人的，自股票授予日起三十六个月内不得转让。若低于上述标准，激励方案将由中国证监会重组审核委员会讨论决定。

备忘录强调，上市公司设定的行权指标须考虑公司的业绩情况，原则上实行股权激励后的业绩指标（每股收益、加权净资产收益率和净利润增长率等）不低于历史水平。此外，鼓励上市公司同时采用市值指标（各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成份股指数）和行业比较指标（业绩指标不低于同行业平均水平）。

为规避监管，少数上市公司曾借道股东实施股权激励，这一模式今后将被叫停。备忘录规定，股东不得直接向激励对象赠予（或转让）股份。股东拟提供股份的，应当先将股份赠予（或转让）上市公司，并视为上市公司以零价格（或特定价格）向这部分股东定向回购股份。然后，按照经中国证监会备案无异议的股权激励计划，由上市公司将股份一年内授予激励对象。

对于监事能否成为激励对象的问题，国资委曾规定，国有控股上市公司的监事不能成为激励对象，一般公司并无此限制。而备忘录明确，为确保上市公司监事独立性，充分发挥其监督作用，上市公司监事不得成为股权激励对象。

备忘录还规定，上市公司如无特殊原因，原则上不得预留股份。确有需要预留股份的，预留比例不得超过股权激励计划拟授予权益数量的百分之十。

股权激励深度评论

沙黾农：上市公司重大利好公布前突击激励等等都属重大腐败行为，严重损害中小投资者利益，理应叫停。

5月6日操盘必读：多空大揭秘

叶剑：股权激励必然受到严格管理。这是应该的。但是“股权激励”板块，仍旧有待挖掘。

郭凤霞：别把股权激励念成歪经

据了解，由于股权激励机制给公司带来的正面效应大于负面结果，因而在许多国家，尤其是西方发达国家的上市公司中，实施股权激励计划非常普遍，甚至非常流行。全球排名前500家工业企业中，90%以上都推行了股权激励计划。在一些高科技中小型企业中，更是作为一种主流的管理方法。现在碰到的问题是，股权激励的成本从哪里来，从大股东那里来，还是从市场上来？是自筹资金解决，还是利用公司利润来进行支出？这个问题一直存在较大的争议。有一种专家观点就认为，由于上市公司的管理层是为全体股东服务的，因而股权激励的成本应该由全体股东来承担。国际上通行的股票期权计划就是“公司请客，市场埋单”，即由全体股东共同让渡利益来激励上市公司高管，其理由是因为高管受到激励之后，所带动的公司业绩正向提升效应，最后是被全体股东共同来分享的。如果从这个角度来分析，上述几家公司采用这种非常手段实施股权激励计划，倒也无可厚非。

付建利：是否有必要股权激励说法不一

别老拿人才流动说事

“基金公司为什么这么热衷于搞股权激励？无非是拿人才流动频繁说事，为自己捞取更多的利益。”北京一位知名的基金研究人士表示，围绕基金公司主要有三个方面的利益：基金公司利益、大股东利益和持有人利益。而实施股权激励最大的受益者并不是持有人。这位人士认为，基金行业作为一个新兴行业，离成熟阶段还有很长的路要走，初级阶段的人才流动并不值得大惊小怪。从股东方来说，如果管理层干得不好，即使实行了股权激励，照样会被大股东换掉。

基金公司：社会对股权激励有误解

“股权激励的具体方案都还没出来，谁又能知道一定会对基金公司有利呢？”深圳一家资产管理规模超过2000亿的基金公司副总经理表示，目前股权激励到底实行与否还没有定论，既然还没有明确表示允许基金公司实施股权激励，就没有理由先入为主地认为股权激励一定会给基金公司带来好处，“没有具体方案之前，谁知道股权激励是好事还是坏事呢？好与坏的唯一标准就是看是否对持有人有利。”

郭田勇：完善内部管理重于股权激励

股权激励具有合理性与现实性

除较好的业绩外，建行上半年股权激励制度的建立也是可圈可点的。央行27日又提出，将从多方面继续深化国有商业银行改革，并要求尽快形成员工持股、高管层股票期权等在内的激励约束机制。

事实上，在建行股权激励制度建立的过程中，不满之声一直没有中断过。其中言辞激烈的是指责建行“变相涨工资”，会“拉大社会贫富差距”，甚至“是监守自盗，导致国有资产流失”等等。

指责是可以理解的，毕竟当前我国职工的整体收入水平还较低，而银行业又属于社会中收入偏高的行业，再对员工予以股权激励，的确可能进一步拉大社会贫富差距。

不过也需看到，首先，以股权、股票期权等手段激励管理层和员工，以促其勤勉敬业，这在西方国家的上市公司已是普遍现象，而且事实证明这一制度有助于使公司创造出更多的价值。我国银行业激励制度的推出是符合国际惯例的。

来源： 上海证券报