分析人士认为，短期不会出台针对信贷和流动性的力度较大调控措施
　　编者按：为避免出现通货紧缩，促使经济尽早复苏，欧美、日本等主要经济体的中央银行在下调政策利率接近零的情况下，进一步采取了以量化宽松为特点的非常规货币政策，而我国也采取了适度宽松的货币政策，加大信贷支持经济发展力度。全球性宽松货币政策会发生什么变化，资本市场流动性如何演变成为人们关心的焦点问题。
　　翻看今年以来中国央行的货币政策大事记可以发现，事实上央行并没有在传统货币政策工具上面有过多放松举动，基准利率和存款准备金率都没有降低，公开市场操作的节奏也只是略有放缓。如果说执行宽松政策，中国央行的唯一举动就是对商业银行的信贷款狂潮采取了鼓励和放任的态度。
　　虽然无法找到信贷资金进入股市的直接证据，但绝大多数分析人士都默认信贷高速增长是近期股指大幅反弹的重要推动因素。这种局面只是问题的表象，背后反映的是一系列有关货币政策的质疑和讨论，比如宽松货币政策的有没有真正作用于实体经济，如此宽松的货币政策是否还算“适度”，后续政策能否继续宽松等等。
　　关于宽松尺度的争论
　　中央年前确定的2009年全年信贷调控目标是5万亿元以上，而今年前4个月的银行信贷投放量达到5.17万亿元，已经基本达到调控预期目标。巨额的信贷投放让分析人士大跌眼镜，谁也不会想到“适度宽松”的概念还可以这样阐释，随之而来的是对宽松尺度的质疑。
　　北京大学教授周其仁日前撰文指出，自1992年有了季度统计数据以来，中国广义货币（M2）的增长总比GDP的增长要快，最少快出了3.5个百分点（2005年一季度和2007年二季度），最多则要快出24.7个百分点（1994年三季度）。纯粹以现象分类，今年一季度M2快于GDP增长达19.3个百分点，在总共68个季度里位居第六名。他认为，目前25%以上的货币增长不应该再被视作适度宽松的货币政策，事实已经属于非常宽松的货币政策，即使不可避免，也不宜继续冠以“适度”之名，否则会放松应有的警觉。
　　从日前公布的一季度货币政策报告和4月份金融运行数据我们可以了解到，央行对目前货币政策的基本认识是，在国际金融危机的特殊环境下，近期我国货币信贷适度较快增长利大于弊，是适度宽松货币政策有效传导的体现，有利于稳定金融市场，提振市场信心，促进经济平稳较快发展。中长期贷款的增长有利于扩内需保增长政策的落实，满足项目建设信贷资金需求。随着投资项目陆续启动，为投资项目配套的中长期贷款相应增加，金融对经济发展的支持作用得到有力体现。
　　宽松政策有利经济复苏
　　适度宽松的货币政策是中国应对国际金融危机带来影响的重要着力点，经过将近半年的努力，经济已经出现了明显的复苏迹象，越来越多的人倾向认为中国经济将会呈现 “V”形反转走势。中国经济之所以能够以如此快的速度复苏，执行适度宽松货币政策所带来的流动性保障功不可没，这应该是货币政策最为正面的影响。
　　央行副行长易纲认为，货币信贷快速增长的有利影响包括多个方面：一是基本打掉了通货紧缩预期；二是有利于稳定资产市场，近期股指涨幅较大，房地产市场上价量齐升，出现回稳迹象；三是加速了企业存货周期的调整，如果企业尽快结束去库存化行为，使存货进入正常状态，将有利于恢复生产；四是增强了公众对于中国经济保持平稳较快增长的信心。
　　在承认货币政策正面作用的同时，也有分析人士关注信贷增长的可持续性和负面影响问题。中央银行对此问题也并不避讳，一季度货币政策报告称，3月份贷款猛增一定程度上也受到商业银行季末考核等因素影响，有“冲时点”的成分。而4月份新增贷款为5918亿元，环比回落较大，这也印证了信贷增长将放缓的观点。
　　继续保持适度宽松货币政策
　　央行指出，下一阶段还将坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，在引导信贷结构优化的基础上，采取灵活、有力的措施加大金融支持经济发展的力度，保证货币信贷总量满足经济发展的需要。报告还特别在信贷增长专栏中指出，下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度的增长。
　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，经济好转迹象使得近期出台新的额外刺激政策的必要性降低，但决策者考虑到经济反弹的基础未必稳固，也不大可能立即出台针对信贷和流动性的力度较大的调控措施，因此短期内将进入政策“真空期”，即既不出台额外刺激，也不会大力调控，而是以观察数据为主。
　　摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆也在其研究报告中指出，从近期公布的数据来看，我国经济可能已经筑底，甚至已显露复苏迹象并且银行贷款大幅飙升，但短期内中国政府的货币政策不会出现重大调整。在经济尚未出现坚实可靠的复苏前，充分宽松的货币政策将会延续。

来源：证券时报