从3.3万亿到1240亿，哪一个市场的资金变化落差如此之大？

答案是：A股一级市场的打新资金。3.3万亿是2007年中国石油IPO时冻结的申购资金量，1240亿是今年5月前3周平均每周参与一级市场IPO的打新冻结资金。

新股发行离不开资金的支持。曾经，天量的打新资金形成了一个庞大无比的“资金池”，为中国资本市场新股IPO提供着取之不竭的资金。从工商银行到中国石油、从中国建筑到农业银行,上海证券交易所近年来成功拿下了多单“全球最大IPO”，深圳证券交易所则顺利地帮助众多中小企业上市融资。

然而，再满的“资金池”，水位也总有下降的时刻。进入2011年，池子里的水位变得越来越低。新股中签率也从以前的“千金难求一签”到如今的“中签如中弹”。与去年同期相比，A股市场打新资金狂降近九成！我们不禁要问，在今年以来近八成新股破发终结“新股不败”神话后，打新的主力军究竟去了哪里

本报调查发现，银行理财产品、货币基金、国债回购、可转债申购等成为部分打新资金的替代性选择，而民间借贷与黄金、玉石、艺术品等投资也有打新资金流入的迹象。不过，更多的资金选择暂时蛰伏，期望市场行情转好后继续坐享打新高收益。

天量打新资金的潮起潮落也说明，市场对一直存在种种痼疾的新股发行问题用脚投票，新股发行体制需要更进一步的市场化改革。

从万亿狂降到千亿

事实上，早在2009年以前，中签新股的人，就像买到了一张中奖的彩票一样幸运，只要在新股上市当天将股票卖出，都能大赚一笔。绝大多数情况下，新股上市当天，股价是不会跌破发行价格的，出现100%、200%、甚至300%的涨幅，都是相当寻常的事情。

“2007年，A股市场的债券型基金业绩相当之好，全年净值平均增幅高达23.56%，纯做债券交易根本不可能实现这么高的收益率；其中，打新股对债基的业绩贡献度非常大。”上海某券商资产管理部门FOF(基金中的基金)产品投资经理告诉记者。

据一位保险公司在银行间市场的交易员回忆，中石油上市的2007年，竟然出现过现券国债两周回购利率8%都无人问津的奇异现象。“你能想象吗？没有人愿意把放钱出去，一切都是为了打新股！”

2007年10月，中石油回归A股IPO史无前例地冻结了3.3万亿的申购资金，创下了A股市场创立至今的最高纪录。

正是由于A股市场“新股不败”神话的存在，一级市场新股申购的“资金池”日长夜大。无风险、收益稳定，打新股成为了一种“朴素”的理财方式。不仅金融机构、企业单位在打新，个人投资者也在打新。因为，打新=赚钱。

然而，时过境迁。2009年，随着监管部门启动新股发行制度改革，新股上市首日即跌破发行价的个别案例开始出现，一级市场的无风险“套利”交易也就此宣告终结。

起初，打新股的收益总体而言是赚多赔少。但很少有人预料到的是，两年过后，新股上市首日“破发”竟然成了家常便饭。

6月2日，“史上最高中签率”的中小板新股双星新材上市，该新股中签率高达65.52%，堪称“见者有份”。正如中签者之前担忧的一样，双星新材开盘就破发，收盘报大跌11.45%。这意味着打新股民全被套，每中1个号就亏损3000多元。

当一级市场“赚钱效应”消失的时候，打新“资金池”的萎缩现象也相当明显。

本报统计显示，今年以来一级市场申购资金呈“阶梯式”下滑。

1月份单周平均申购资金为6372亿元，环比下降42%；2月份周均申购资金为6106亿元，环比下降4%。

3月份周均申购资金为5010亿元，环比下降18%；而4月份周均申购资金一下降为2765亿元，环比降幅达到了45%。

5月前3周，平均每周参与一级市场IPO的“打新”冻结资金仅有1240亿元，与去年同期相比，狂降近九成！
追寻打新资金踪迹

天量的打新资金何处去了？股市、债市、房市，被认为是当前可容纳大资金的三大主要市场。

“但打新资金有其特殊性，其一是风险厌恶性，其二是短周期性，这样的特性决定了其主要以追求低风险收益为目的，而且往往要求投资品种流动性强。因此，从股票一级市场流出的资金，不大可能盲目介入风险较高的二级市场或者房市。目前又处于加息周期，流入债市的可能性也很小。”东方证券段军芳博士分析认为。

除了上述三大市场，理论上资金的可去之处还有银行、基金、国债、期货市场和委托理财等几个方向。从风险匹配的角度看，银行理财产品、国债回购、货币市场基金、可转债申购均为保守资金较为理想的投资标的。事实上，这些品种也构成了打新资金的四大主流去向。

南京证券深圳南山营业部客户经理告诉记者，目前多数大户已不参与打新，部分客户将资金投入银行理财产品，主要关注固定收益类产品。这些银行出售的稳健理财产品往往会设定不同的投资期限，期限越长给出的年化收益率也越高。从以往数据来看，稳健理财产品实现预期收益率是大概率事件。

来源：中国证券网