中国银河证券研究中心   王群航

    作为中国基金市场上第一只采用被动式投资方法进行投资的指数基金，万家180积聚了“看准大势就赚钱”、“风险控制措施严密”、“交易便利”这三大优势，值得广大投资人重点关注。

一、看准大势就赚钱
    2006年度指数型基金的平均净值增长率为125.87％，高于股票型基金，全体基金的净值增长，总体净值变动表现与基础市场接近。据统计，目前市场上代表性较强的6个指数?D?D上证综指、上证50指数、上证180指数、深证综指、深证100指数、沪深300指数在2006年度的平均上涨幅度是121.03％。

图一：各类基金2006年度收益情况一揽
 
备注：（1）统计截止日期：2006年12月29日；（2）数据来源：中国银河证券基金研究中心；（3）制图：王群航。

    有完整运作年度可以统计的10只指数型基金在2006年度的净值增长率全部高于110％。这表明指数型基金的整体净值增长率状况比较一致，不像股票型基金那样优劣会相差2倍以上。因此，选择大多数指数型基金进行投资，能够获取市场平均收益的概率很高。在指数型基金当中，有7只基金的年度净值增长率介于120％至130％之间，这7只基金都是对于标的指数跟踪较为准确的基金，这些基金应该成为投资者重点关注的对象，万家180就是其中的一只。

图二：五类以股票市场为主要投资对象的基金里2006年度净值增长率翻番的基金比率
 
备注：（1）统计截止日期：2006年12月29日；（2）数据来源：中国银河证券基金研究中心；（3）制图：王群航。

    2006年，上证180指数的上涨幅度为120.62％，万家180基金的净值增长率是124.93％。该基金在严格遵守基金契约、保持规范运作的前提下，为投资者复制出了合乎市场平均收益水平的绩效。

    作为一个标准的指数化投资工具，万家180指数基金的产品设计目标是期望以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成长为基本理念。指数化投资是一种充分考虑持有人利益的投资方法，采取拟合目标指数收益率的投资策略，分散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资本市场的平均收益率。标的指数上涨多少，持有人就可以有多少的盈利。

    采用指数化投资的最大优点就在于它可以避免和克服基金公司、基金经理可能存在的投资管理能力风险和投资道德风险。因为万家180的投资组合中就包括上证180指数的成份股票、预期将选入上证180指数的股票、一级市场申购的新股以及现金。在具体的操作过程中，万家180指数基金将采用指数复制法构造投资组合，当成份股发生新增、剔除或因公司行为导致指数权重发生变化时，指数投资组合将做出相应调整。

    通过对于上述股票的投资，万家180指数基金的基金管理人期望借助运用指数化的投资方法，力求基金的股票组合收益率拟合上证180指数增长率。伴随中国经济增长和资本市场的发展，实现利用指数化投资方法谋求基金资产长期增值的目标。

    2007年，在海外上市的大盘蓝筹股回归国内A股市场的进程将会进一步加快，这些大盘蓝筹股回归对于市场指数的拉升将具有十分积极的作用。上证180指数由于定位较为准确，基本上可以全部包容这些海归类股票，因此将可以较为准确地反映市场的平均上涨幅度，相应地，万家180基金又将可以有一个为投资者创造良好收益的机会。

二、风险控制措施严密
    虽然万家180指数基金也具有与其他开放式基金相同的风险，例如市场风险、流动性风险、管理风险、技术风险等。但由于这只基金是实行指数化投资的开放式基金，上述风险在本基金中存在一定的特殊性，主要面临的风险为跟踪指数不尽合理的风险、跟踪技术误差风险和巨额赎回风险等。为此，万家基金管理公司建立健全了完善的内部控制制度，对风险进行识别、判断、评估和控制，将风险控制贯穿于整个基金投资管理的全过程。

    万家180指数基金采用跟踪误差、相对指数收益率两个指标来评估指数化投资的效益。对于指数投资组合的跟踪误差的控制，万家180指数基金选择了两个评价跟踪误差的量化指标,一是拟合偏离度，这是一个日平均跟踪误差指标；另一个是指数投资相对收益率，这是相对累计收益率指标。拟合偏离度的控制目标定为0.5%，指数投资相对收益率（年累计偏差）的控制目标定为2%。如果拟合偏离度或指数投资相对收益率超过了其控制目标，风险控制小组应将分析报告和调整方案上报给投资决策委员会审议，经审议批准后的组合调整方案交基金经理执行。

    相对于采取积极投资管理措施的基金而言，指数化的投资策略还可以最为有效地防止基金公司的道德风险、基金经理的道德风险，以及基金公司、基金经理的投资管理能力风险。总之，万家180指数基金以其成本低、风险低、透明度高、流动性强、长期收益稳定等产品优势，已经得到了很多各个类别的、不同层次的持有人认同。

三、交易便利
    上海证券交易所已经开通“上证基金通”业务，即利用上海证券交易所设立的开放式基金销售系统，对136家会员单位进行联网，为开放式基金的认购、申购、赎回等相关业务提供统一的技术服务平台，万家180指数基金就是利用这个平台为持有人进行服务的第一批基金之一。

    利用交易所的交易平台开展开放式基金的销售服务工作可以使持有人获得多方面的优势和便利，第一，它可以改变目前开放式基金销售工作中跨行、跨券商交易的现状。目前，持有人购买不同基金公司旗下的开放式基金需要跨行、跨券商交易，给持有人带来很多不便。一方面，由于各基金公司多数是自行承担注册登记工作，因而持有人如投资于多家基金公司旗下的开放式基金，必须在每家基金管理公司开立不同的基金帐户；另一方面，由于每家代销机构（如券商）的基金产品有限，持有人如需投资于不同基金公司发行的开放式基金，则需要在不同的销售渠道之间穿梭往来。而通过上交所系统申购、赎回开放式基金，使基金销售有了统一的平台。随着新老开放式基金越来越多地采用该系统进行销售，持有人在一个营业网点即可办理所有开放式基金的业务，因而可形成真正意义上的“基金超市”。

    第二，利用交易所的交易平台开展开放式基金的销售服务工作可以降低持有人的信息成本。“上证基金通”是一个快速、权威、完整、方便的证券信息集成平台，持有人通过上交所的行情发布系统可及时了解在上交所挂牌的开放式基金净值，解决了目前大家无法及时跟踪开放式基金净值表现或者查询多只基金净值费时费力的问题，同时，持有人还可以了解其它许多与证券市场有关的信息。

    第三，利用交易所的交易平台开展开放式基金的销售服务工作可以便于持有人构建基金?D?D股票组合。将不同风险收益特征及产品特点的多只基金、股票合并在一起，构建一个风险收益较为平衡的基金?D?D股票组合，是持有人未来的投资方向。持有人只需开立上交所A股帐户和证券投资基金帐户，就可便利地、自由地构建跨公司的基金组合，以及跨市场的个人投资组合。

   综上所述，集合有产品优势、风险控制措施严密和渠道优势这三大优点的万家180指数基金，是当前基金市场上较好的投资品种之一。