万家基金投资研究部总监莫海波

投资研究部总监。现任万家和谐、万家品质、万家精选、万家优选的基金经理。

万家基金投资研究部总监莫海波：我们从8月底开始对市场保持谨慎乐观。前期上证指数大幅下跌，使得系统性风险得到很大释放，恐慌情绪得到宣泄，再加上9月底监管层去杠杆接近尾声，十三五规划将出，这些都是对市场比较有利的因素。在这波筑底之后，我们判断市场可能会震荡走高。目前比较看好的板块是信息消费、传媒、体育、一带一路、新能源汽车。昨天下午的巨额抛单如果没有证据证明是何机构所为，可能的原因是市场还存在分歧，有人进有人出，并不是完全一致看多。

万家基金量化投资部总监卞勇

量化投资部总监。现任万家180、万家红利、成长分级和万家上证380ETF的基金经理。

从近期的市场表现来看，上证指数仍维持下降趋势，而创业板指数走势出现一定的分歧，量化模型从全面看空转为部分看多，预期中期将维持震荡格局。

推动从去年下半年开始的这轮牛市核心因素是所谓的“资金牛、杠杆牛和改革牛”，其中改革牛是市场是否能够如愿走出健康慢牛的关键因素。然而从目前的宏观经济、市场环境和政策表现来看，我们不得不对此保持谨慎态度。在杠杆牛基本被废，资金牛缺乏持续空间的情况下，改革牛的概念之后目前来看难以找到更大的故事推动市场集体上涨，而同一个故事又不可能讲两次，虽然三季报业绩压力以及解禁压力市场已有部分预期，但大环境处于下降中很难预期杀伤力有多大。

从另一个方面来看，好的地方则是市场资金成本不断下降，机构包括私募基金大量轻仓，个人投资大户也已经把仓位降到了最近几年的最低水平，博弈心理驱使这些风险偏好较强的资金开始寻找结构性热点。这方面我们从近期的市场表现也可以看到有所体现。

总体来看，未来市场可能在相当长的一段时间内处于宽幅震荡中，这也符合01年泡沫破裂风险释放之后三年有余的宽幅震荡历史规律。

万家债市观点

▶万家基金总经理助理陈工文

总经理助理，分管固定收益部。

目前随着股市的去杠杆进度接近尾声，股市开始开始反弹行情，对交易所的资金来说有一定的分流左右，一定程度上推高了交易所的资金成本。银行间市场的参与者由于主要是机构，资金成本相对稳定。虽然市场间有一定的隔离，但在一定程度上并不会有过大的偏离。从目前的经济形势看来，由于经济还处于下行通道，央行为了稳增长会保持一个宽松的流动性环境，因此我们认为无论是交易所还是银行间的资金成本都不具有大规模上升的可能性。

长端方面，近期长端利率终于打破之前的横盘开始快速下行，但我们认为目前追长端利率债如同在冰上跳舞，对长端利率债仍维持谨慎态度。对于信用债方面，我们对套息加杠杆策略仍然保持乐观态度。对于中高等级的信用利差，我们认为虽不具备继续压缩的可能，但也不存在大规模走扩的可能。对于中低评级，由于最近信用事件频发雷区扩大，我们仍建议需要谨慎操作。

（风险提示：以上内容不构成投资建议，不作为任何法律文件。万家基金将勤勉尽责地做好本基金投资管理工作，维护持有人利益。基金有风险，投资需谨慎。）