万家基金指出，五一期间宏观层面主要有3个变化：

1. 4月中国PMI回落。4月官方制造业PMI为50.1，较前值50.5，出现回落，在3月大幅反弹后，市场对4月PMI的适当回落早有预期，我们也提示过“尽管二季度整体反弹，但4月会回落”，分项来看，生产和内需订单回落，价格平稳，库存下降。亮点在于出口新订单，4月大幅反弹2个百分点，显示出口正在修复，建筑业依然维持在60上方的高景气，地产基建链条仍强。展望未来一段时期，我们维持之前观点：预计二季度经济保持平稳，当前预期改善，需求指标整体改善，库存偏低，出口修复，随着4月1日制造业增值税率下调和5月1日社保费率下调的红利显现，制造企业景气度预计改善。二季度是经济预期的平稳期，和政策的观察期。

2. 美联储FOMC会议召开，鲍威尔称没看到利率上调或下调的强烈理由。周四凌晨公布的美联储会议声明表示，维持利率不变，美联储主席鲍威尔的发言引发市场关注。鲍威尔称经济强于预期，低通胀只是暂时现象，没看到利率上调或下调的强烈理由。由于此前市场对美国降息存在一定预期，鲍威尔言论被解读为偏鹰派。我们认为美国经济2019年仅仅是温和放缓，美联储降息可能性不大，由于通胀疲软，以及3月会议上美联储官员的温和态度，2019年加息可能性也不高。整体来看，美国经济稳+美联储政策稳，是当前的主基调，这对于全球资产价格整体仍偏有利，美股新高也显示市场对当前经济与政策组合评价偏正面。

3.美国非农强劲，欧元区经济边际改善，美股创历史新高，法国股市接近新高。美国4月新增非农就业26.3万，超市场预期，失业率3.6%跌至几十年新低，欧元区一季度GDP与4月PMI均反弹，欧元区经济边际改善。由于经济数据超预期，叠加欧美央行整体态度温和，海外风险资产表现较好，美股创新高，欧洲股市也持续反弹，法国股市接近新高。国内投资者反复担忧美国经济和美股走熊，我们此前多次提示，美国经济问题不大，美股还会创新高，目前维持这一判断，美国经济短期没有衰退风险，叠加美联储态度温和，2019年美国股市预计不会有系统性风险，把美股作为假想敌必要性不强。

未来一段时期，需要关注的因素包括：5月8日进出口数据，5月9日CPI与PPI数据，5月10~15日金融数据，5月15日工业投资数据。

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