文章来源：国海证券北上资金专题报告2.0：“聪明资金”如何把握A股行业轮动？

流入总量：2020年北上资金全年累计流入2089.32亿元，不及2018年和2019年3000亿元的水平，净流入较2018年和2019年有所回落。一方面，受全球黑天鹅事件频发的影响，国际资本市场风险偏好有所降低，北上资金全年净流入减少。另一方面，2020年未有国际指数纳入或扩容A股，被动指数型增量资金的注入有所或缺。

流入格局：2020年北上资金流入整体呈现深强沪弱格局，中小企业板和创业板的资金净流入一改往年被主板资金流入领先的态势，与主板净流入近乎均势。2020年沪港通净流入855亿元，深港通远超沪港通，净流入达1234亿元。北上资金流入板块的选择一改传统的主板大额净流入的方向，2020年主板净流入大幅降低至836亿元，中小企业板和创业板分别为463亿元和787亿元，三个板块形成旗鼓相当的格局。

行业选择画风转变：2020年北上资金偏好更广，显著增配中游制造、医药、化工和TMT，细分行业偏好新能源和医药行业，传统偏好的食品饮料行业遭到大额净卖出。2020年，“中国制造”全球占优，北上资金从二季度开始显著增配制造业，制造业的持股市值增加了4.77个百分点。

细分行业中，新能源与医药成为北上资金的主要进攻方向，电气设备行业全年净流入一马当先，超500亿元，持股市值增加4.28%，医药生物行业全年净流入达328亿元，持股市值获2.70%的增配。而作为北上资金传统偏好的食品饮料行业，虽然持股市值增加了1.78个百分点，但资金净流入居末，全年净流出为209.25亿元，因此认为北上资金并未主动增配食品饮料行业。

北上资金在2020年全年稳定流入中游制造和化工，上半年关注医药，二季度强攻TMT，加仓同时不忘止盈减持食品饮料行业。北上资金对行业轮动的把握可谓适逢其会。

值得关注的是，对比内外资的行业偏好，新能源、中游制造、化工、医药和电子是主动偏股型基金和北上资金的共同偏好。北上资金在消费板块与国内机构分歧较大，北上资金大额净流出而主动型偏股基金却持续增配。

基金投资需谨慎。