刚刚过去的一季度，我们经历了跌宕起伏的行情：春节前指数快速上涨，节后市场却又骤冷，“抱团股”大幅调整；然后资金又全面切入低估值的价值股，市场轮动加快，大家明显感觉到盈利的难度也加大了。难怪机构投资人都在建议说：二季度要降低盈利预期！

那么，二季度的投资机会在哪里，还会像一季度这样跌宕起伏吗？带着这样的疑问，S姐翻阅了不少券商的二季度投资策略，总体看下来大家都比较谨慎，对于看好的行业则有着较大分歧。本着兼听则明的原则，S姐从中整理出一些精要的部分，现在分享给球友们哈~

对于春节后A股的大幅调整，野村东方国际认为，美债收益率上行和全球通胀预期升温，仅是触发A股调整的一个导火索，更多是投资者过度追捧成长/消费股后的行为修正。

我们可以看到，一季度国内外权益市场均出现剧烈波动，同时市场结构分化，出现从成长向价值的转换。根据WIND统计，截至3月末，全体A股整体市盈率（TTM）22.06倍，市净率1.86倍，市场整体估值水平较2020年末有所回落。

S姐发现，一季度还有几个迹象值得球友们注意，那就是业绩和市场情绪。

正如粤开证券所认为，从业绩角度来看，当前正值年报及一季报业绩窗口期，疫情影响下20年上半年同期基数较低，相形之下，年报及一季报就有望超预期了。

从市场情绪来看，自3月份以来经历了一段时间的低位盘整，风险已经得到充分释放，同时美债收益率上行的负面影响逐步弱化，恐慌情绪有所缓解。据报道，截至4月初，55家机构对美债收益率全年的预期只有1.7%，和当下的水平相似。

那么，对于已经到来的二季度，券商如何看待市场走向和投资机会呢？

S姐发现，不少人认为，3月是市场悲观预期的顶点，风险已充分释放。

平安证券的观点很有代表性：总体上，在经历了一季度通胀预期带来的波动之后，二季度经济复苏比较确定，因此风险资产的表现将好于避险资产，权益市场、大宗商品的整体表现将好于债券市场与贵金属。

尤其在大家关注的盈利方面，S姐注意到，不少机构认为，美国企业的利润恢复尚需时间，A股公司盈利能力已基本恢复，2020年第三季度创业板盈利能力更是处于历史最佳水平，预计A股公司盈利增长态势将延续。

股市最重要的影响因素是盈利能力，但流动性也是不可忽视的。

财信证券就指出，2020年为应对疫情冲击，美联储释放天量流动性，助推了全球资本市场泡沫。随着美国刺激政策落地以及通胀升温，预计全球资本市场将继续杀估值。

简单理解就是，通胀上行可能带来的货币政策收紧信号，将影响资本市场的流动性预期，这使得各类资产价格的波动将加剧。

爱建证券则对此作了进一步的阐释：2020年估值的超前提升，如果业绩没有更上来的话，随着流动性边际回收，估值回归的可能性很大。二季度，市场仍将是震荡调整的格局，高位板块的调整需要时间来消化，震荡蓄势，以时间来换取未来的空间。

总的看下来，机构对于二季度的市场走势偏谨慎，“以时间换空间”的可能性较大。不过，资金永不眠，哪些板块会浮现出投资机会呢？

国信证券从分析师对2021年盈利的预期调整，梳理了反弹的三条主线，分别是超跌的核心资产；一季报业绩将大放异彩的碳中和；一季报业也将持续改善的制造业。此外对大金融为代表的低估值板块也看好，因其将成为大盘的稳定剂。

财信证券建议的二季度配置方向，则更为详细：

1）疫情受损板块。2021年第二季度，疫情接种持续增加，疫情受损板块将迎来估值修复。

2）低估值板块。美债收益率上行，市场将更侧重估值与业绩的匹配性，高估值板块将继续迎来调整，低估值板块可作为底仓防御。

3）顺周期板块。国内外经济大概率持续复苏，顺周期板块业绩有望好转，顺周期板块仍有参与价值。

在投资风格层面，渤海证券认为，估值性价比更高的中盘及小盘股存在更大机会，具有业绩支撑的标的，更可能走出行情。

而在资产配置方面，天风证券给出的仓位建议是：权益（54%）>债券（21%）>商品（18%）>现金（7%）。

野村东方国际在2021年二季度A股展望中指出：基于对中国今年实际GDP增长8.8%的预测，中国经济正迈入复苏后期，基本面仍强劲且富有韧性，维持对2020年和2021年沪深300净利润增速-1.1%和16.8%的预期不变，对应年末沪深300指数点位5500点。

总的来说，一季度市场的跌宕起伏令人印象深刻，但也终于翻篇了。S姐觉得哈，接下来大家在谨慎之余，不妨也多一些信心，耐心布局一些低估值潜力板块，或是直接布局沪深300指数类的产品，为未来中长期的行情“蓄势”。