近期A股低位震荡且成交低迷，投资者担忧市场就此冷却。不过根据海通证券的最新分析，认为资金依然会大举入市。分析进一步指出，经历218以来的调整之后，当前阶段应当重视机会。
此次我摘录部分研报中的观点，分享给大家~
1. 今年可能仍有万亿新基金
当前潜在入市的新基金尚有万亿，218下跌以来赎回压力不大。春节后市场下跌，最近低位震荡、成交逐渐萎缩，时过境迁，站在当前时点往后看，公募的增量资金有多少？我们再进一步分析：
潜在入市基金尚有1.1万亿元。目前有400多只基金已经拿到了批文但是尚未发行基金，按照今年3月每只发行规模15亿推算，这部分基金的规模大约是6000亿。因此整体上看，未来潜在入市基金的规模尚有1.1万亿元。
有投资者担忧春节后的大跌会不会带来基金投资者的赎回？目前基金业协会已经公布2月的基金存量数据，叠加万得的基金发行数据，我们能够反推出今年1、2月基民均是净申购的，净申购规模分别为600亿元和900亿元。那未来基金赎回的压力会不会很大，我们认为也不会。
和过去的牛市相比，本轮居民入市主要通过基金，2019-20年居民入市资金中70%来源于基金，而14-15年这一比例只有15%。因此从趋势上看，居民资产配置转向股市后，配置基金的趋势性力量较大。
潜在入市的基金更加偏好电气设备、机械设备、食品饮料等行业。
1.1万亿潜在入市基金会配向哪些行业？正好基金年报刚刚披露，1.1万亿基金中有7000亿规模的基金已公布基金经理，以这些基金经理为整体，参考基金年报中的全部持股数据，再按照新发基金的规模进行加权，我们可以发现：
具体到申万一级行业，潜在入市资金可能较全市场的基金将明显超配电气设备、机械设备和食品饮料，两者在电气设备上的配置力度为10%/9%，机械设备上为5%/4%，食品饮料为17%/16%，潜在入市资金可能较全市场的基金将明显低配医药和有色，两者在医药上的配置力度为12%/14%，有色上为3%/4%。
2.今年外资流入比往年都快
过去两年多，由于以基金为代表的内资大幅流入股市，投资者对外资的关注度不像之前的那么高了。但是2月18日以来茅指数接连下跌，由于茅指数中的个股也是外资偏好的个股，有投资者担忧外资会不会流出，茅指数会不会还没跌完。
从陆股通北上资金的高频数据来看，2月18日至今（截至2021/04/16）北上资金还是净流入的，共流入了450亿元，如果从年初开始算，今年北上资金已经净流入了1200亿元，且日均流量高达18亿，创历史新高，可见今年外资流入速度很快。
从14年底陆股通开通以来，过去六年（15-20年）我们估测包含Q/RQFII和陆股通北上资金在内的外资每年流入A股的规模分别是800、1000、2300、3300、3800和2300亿元，其中2020年外资流入规模放缓主要是因为MSCI等指数公司在18/19年大幅提升A股在其指数体系的纳入因子，使得被动型外资大幅流入，而20年指数公司没有进一步提升A估权重的计划。
展望未来，投资者主要关注未来MSCI等指数公司何时会再提升A股的纳入因子。
为此A股尚需要解决四方面的问题：
一是国际投资者用于风险对冲的衍生品工具获取问题；
二是中国A股结算周期较MSCI ACWI指数内其他海外市场更短；
三是中国在岸证券交易所和陆股通节假日安排错位；
四是需要在陆股通中形成有效的综合交易机制。目前对冲的情况因为放开了外资对股指期货的交易而有所改善，T+0的交易制度和T+1的结算制度可能正在计划改革中，陆股通的交易机制等问题也在积极推进，我们认为未来外资还会积极流入A股。
此外，从股市估值的国际对比来看，目前A股的估值较海外股市的估值明显便宜，沪深300当前PE（TTM）为15倍，处于08年10月以来从低到高74%的历史分位，而海外主要市场的估值均在30倍以上，08年10月以来的历史分位均在90%以上，从相对估值的角度看，当前沪深300 PE/标普500 PE已经突破了08年10月以来历史均值向下一倍标准差，创历史新低，A股仍有较明显的吸引力。
外资配置转向制造业和能源原材料业，尤其是机械设备和汽车。
一直以来大家对外资的印象就是长期买消费或者说买核心资产，拉长时间看外资的行业配置方向也会发生明显的变化，比如QFII在05-09年对金融股的配置，以及12年以后加大了对消费股的配置，又比如陆股通北上资金在19年中后加大了对科技股的配置，背后其实是行业业绩的改善。
去年疫情后，北上资金先将消费股的配置比例从2月的44%大幅增加至年中最高的49%，而将金融地产股的配置比例从20%大幅降低至15%。但是，20年下半年至今，北上资金逐步增加了顺周期的制造业和能源材料业，并降低了科技股和消费股的配置比例，背后的原因也是进入20年下半年后，国内疫情确认得到控制，且经济明确进入复苏期，因此顺周期的制造业和能源材料业业绩改善更为明显。
具体来看，制造业中机械设备和汽车配置比例明显上升，从6月的2.8%升至当前的4.1%，汽车从2.2%升至2.9%，能源与材料板块中化工从2.1%升至4.8%，钢铁行业从0.5%升至1.2%。
文章来源：【海通策略】股市门口的资金及偏好（荀玉根、郑子勋）
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