今年以来，凭借股债配置“稳中求进”的“固收+”基金备受市场青睐，越来越多的投资者开始逐步认识“固收+”基金。不过，在越来越了解“固收+”基金的过程中，大家也多了不少疑惑——

比如就有投资者问，“‘固收+’基金就是股债搭配，我自己也能构建这样的组合，用80%的资金买纯债基金、20%的资金买偏股基金不就行了，为什么要买‘固收+’基金？”

还有投资者犀利提问，“市场上的固收+基金那么多，为什么要买万家旗下的‘固收+’基金，有什么特色？”

今天，我们就挑选了很多投资者共同关心的问题，请万家基金总经理助理、固定收益部总监、万家瑞泽回报拟任基金经理苏谋东来给大家解答。问题非常犀利，回答足够坦诚，看完绝对能更加理解“固收+”。

万家基金告别震荡市焦虑！万家瑞泽回报（代码：012195），“固收+”策略基金，正在火热发售中

股债二八搭配我也行，为什么要买“固收+”基金？

苏谋东：为满足稳健配置需求，大家自己构建一个“20%股票资产+80%债券资产”的组合，中长期来看也是不错的。不过有个前提，就是要长期坚持下去，守住投资纪律，这是比较难的。比如，面对股市大涨，大家很可能会不自觉大幅提升股票资产配置比例，这样组合的风险偏好就会变得比较高，不那么“稳”了。

我想象中的“固收+”基金很简单，靠资产配置天然就能比较稳。不过客户经理提过“固收+”基金并不简单，要选好的管理人，为什么？

苏谋东：的确，对我们管理人来说，“固收+”基金的投资并不简单，甚至可以说对管理人的要求是更高的，因为既要做债券投资，又要做股票投资，而且面对不断变化的市场要同时做好两类资产的管理。

所以这就要求管理人首先要做好宏观和大类资产研究，而且投资框架的稳定性和有效性非常重要。其次，我们需要做好类属资产的管理。比如利率债选择怎样的剩余期限水平，信用债选择高评级还是低评级；股票是选择科技、消费还是周期。第三，我们还需要设定严格的投资纪律。比如根据产品的不同定位设置严格的回撤控制要求，稳健是第一位的。

关于大类资产配置和调整，能否举个具体的例子？

苏谋东：大类资产配置对于“固收+”基金的确是非常重要的，我们主要是基于中期视角，一般以6个月的时间窗口来做大类资产配置，比较少做高频择时，因为我们认为这样对经济、货币、各类资产走势的判断都会更为准确一些。举个具体的例子吧，去年4月我们就对大类资产配置做了一次动态调整。去年1季度，经济因疫情影响受到重挫，债券走的比较好，我们配置了比较多的债券资产。不过到了去年4月份的时候，我们对宏观经济、流动性环境、资产估值又做了一次比较深度的研判，当时认为随着疫情的控制、较为宽松的货币和财政政策，经济接下去的走势肯定是复苏，另外货币也会从较为宽松逐步回归正常化，而且当时债券涨的比较多，估值处于相对高位，所以从中期的角度，我们判断债券可以低配一些，股票可以高配一些。万家旗下“固收+”基金2020年平均收益12.90%，这一次的大类资产动态调整对于我们“固收+”基金的收益贡献还是比较大的。万家固收+产品包括万家瑞富、万家瑞祥、万家瑞舜、万家瑞丰、万家瑞益、万家瑞尧、万家民丰回报，2020年收益分别为14.71%、12.80%、8.25%、15.67%、9.50%、16.46%，数据来源万家基金，产品定期报告，截至2020.12.31，万家民丰回报成立于2020.3.5，所以未纳入2020年平均业绩统计。产品完整历史业绩见末尾，过往业绩不代表未来。

市场上的“固收+”基金那么多，为什么选万家旗下的“固收+”基金，有什么特色？

苏谋东：固收+基金策略比较灵活，广义上很多基金都是“固收+”基金。不过我们万家的“固收+”基金还是比较有特色的，那就是我们一直坚持的是“绝对收益”策略，追求稳健，注重投资者的持有体验，强调回撤控制。

如果用一句话来概括万家“固收+”基金，那就是我们希望通过多资产管理，短期力争为投资者获得正的绝对收益，中长期力争为投资者创造不错的相对收益。概括成三个关键词就是 --- 多资产管理穿越周期、绝对收益目标、注重回撤控制。

万家旗下的“固收+”基金追求稳健，具体怎么做到的，为什么能比较稳？

苏谋东：首先就是之前提到的基于中期视角的大类资产动态平衡，一是基于中期视角，胜率比较高；二是因为“动态平衡”，我们会确保组合的资产配置不极端、保持稳健。在很多大的风险事件之前，我们就会把组合调整到比较稳健的状态。比如去年12月时我们就增加了债券配置，降低了股票配置，所以在今年2月份核心资产大幅调整过程中我们的“固收+”基金回撤较小。

其次，从类属资产的投资来说，对于利率债，我们会根据宏观经济和货币政策及时调整攻防策略。对于信用债来说，我们配置的都是高评级信用债，就是这个债券的信用风险非常低，违约可能性很小，我们能够获得稳健的票息收益。对于信用债投资，我们非常强调基本面，不会因为一个企业是国企、央企，就认为其信用高，一个企业是民营企业，就认为其信用低。我们会深入研究企业主体的所处的行业、商业模式、公司治理以及现金流等各项财务数据，来综合判断其信用风险，然后做出投资决策。对于股票投资，我们以价值投资为主，主要是对ROE稳定、估值合理的标的进行核心配置。

第三，从组合层面来说，我们会根据每个“固收+”基金的定位、回撤控制要求，结合股票资产的历史波动率等数据，测算出最大的股票仓位，按照仓位和回撤控制要求严格执行，力争稳健的收益表现。

苏谋东拟任基金经理的“固收+”基金

万家瑞泽回报一年持有期基金（代码012195）

稳健投资好选择，正在火热发售中

万家固收+产品包括万家瑞富、万家瑞祥、万家瑞舜、万家瑞丰、万家瑞益、万家瑞尧、万家民丰回报，2020年收益分别为14.71%、12.80%、8.25%、15.67%、9.50%、16.46%，数据来源万家基金，产品定期报告，截至2020.12.31，万家民丰回报成立于2020.3.5，所以未纳入2020年平均业绩统计。产品完整历史业绩见末尾，过往业绩不代表未来。

万家瑞富成立于2016-11-25，2016-2020年净值增长率为0.08%，3.67%，-1.58%，10.71%，14.71%；业绩比较基准为-3.43%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。

万家瑞祥A成立于2016-11-17，2016-2020年净值增长率为-0.08%，8.39%，-2.42%，11.03%，12.80%；业绩比较基准收益率为-2.65%，10.30%，-9.32%，20.09%，15.25%。

万家瑞舜成立于2018-2-2，2018-2020年净值增长率为-5.07%,12.87%,8.25%; 业绩比较基准收益率为-11.80%, 20.09%,15.25%。

万家瑞丰成立于2015-6-19，2015-2020年净值增长率为1.05%,6.69%,7.99%,-2.01%,4.13%,15.67%; 业绩比较基准收益率为-9.38%,-4.29%,10.30%,-9.32%,20.09%,15.25%。

万家瑞益成立于2015-12-7, 2015-2020年净值增长率为0.09%,11.38%,7.17%,0.39%,19.78%,9.50%; 业绩比较基准收益率为1.43%, -4.29%,10.30%,-9.32%,20.09%,15.25%。

万家民丰回报成立于2020.3.5，2020年度净值增长率9.45%，业绩比较基准收益率2.53%。

万家瑞尧A成立于2018-1-19， 2018-2020年净值增长率为-22.56%，27.75%，16.46%；2018-2020年业绩比较基准收益率为-11.92%，20.09%，15.25%。

以上数据均来自万家基金，产品定期报告。