各位投资者，大家好！

进入7月，2021年上半年正式收官了，A股也到了承上启下的关键节点。

回顾上半年的市场行情，去年以来快速上涨的抱团股，存在透支了基本面的非理性状况。今年春节后，受多种因素影响，高估值板块的大幅杀跌，并带动指数向下调整。同时，随着疫苗接种率提升和海内外经济修复，流动性收紧的预期也在反复扰动市场。

整体来看，上半年A股主要指数呈现出震荡的走势，这种走势或许会贯穿于下半年。同时，在经济复苏的初段，上半年A股公司的业绩增长比较强劲，很多高成长板块开始呈现性价比。

因此，下半年更多是结构性的机会，考验着我们选股的能力。比如说，有的行业已经产能过剩，增长空间不大，那么盈利增长就比较困难。而像我们长期关注的科技领域，“芯片荒”却是上半年的行业主题词，坚实的需求增长的支撑下，科技行业的高景气度将持续相当长时间。

回顾上半年，我们总体上遵循长期成长策略，去寻求长期增长空间大的成长股。科技、云计算、生物医药等行业是当下经济领域中最活跃的部分，其间很多中国公司刚刚成长起来，份额正在不断扩大，未来三五年有望走出一批世界级的中国公司。

比如说，扫地机器人、平衡车、智能门锁等智能需求的出现，带动了物联网的高速发展，“芯片荒”导致外国企业也无法满足所有的需求，只得主动或者被动地让出了中国市场，所以国产替代趋势不断增强，带动了一批本土公司的发展，甚至有望达到十亿级别盈利的体量。又比如，以前基因测序的成本很高，只能用于疑难领域，近来随着基因技术的成本降低带来大规模普及应用，能用于更宽的病种，导致市场规模大幅增长，而市场对此的预期并不是很充分。

投资大师查理芒格曾说：“要到鱼多的地方去捕鱼”。基于长期成长的策略，下半年我们继续看好芯片、计算机、生物医药等科技含量高的板块，对于上半年涨幅过高的传统行业则持谨慎态度。

关于接下来的市场机会，我们认为主要是来自两个方面，一个是跌下来的机会。未来股指如果出现较大幅度的调整，消除市场对于高估值风险的担忧，将迎来很好的布局机会。投资者可以通过定投的方式入市，最好是在跌的时候定投多一点，涨的时候克制一点，不要追涨杀跌。

第二个是行业表现超预期的机会。去年由于疫情的影响，大多数行业都表现不佳，业绩基数很低，因此今年来看很多行业都是同比高增长。这种情况下，创新产业虽然也是高增长，但相形之下并不醒目。目前周期板块已经到了相对高位，市场担心回落，而创新产业的景气度将会在高位维持很长时间，两相对比之下，创新产业的高增长会更加醒目。

展望下半年，虽然整体大概是震荡走势，但短期内影响市场的因素非常多，走势难以预测，但具体公司的增长相对容易把握，给他们足够长时间里等待业务得到验证，数年后它的经营体量将比今天大更多，股价也会水涨船高。我们会相对淡化短期市场的博弈，挑选真正能够实现长期成长的企业，努力争取在一个相对长期的时间里，获得较好的复合增长率。

最后，再次感谢所有投资者的信任和一路陪伴，我将不负大家的信任和托付，继续做好基本面研究和风险管理，争取在年终总结的时候，拿出更好的成绩单。