1、刘总您好，首先想请您谈谈对芯片和新能源车的看法，这俩板块最近都涨的非常厉害，机构抱团也很严重，您觉得这种行情会继续持续下去，还是就如去年12月份的白酒？

答：对于新能源车和芯片，短期可能会有因为前期涨幅过大带来的调整压力，但从中长线角度是继续看好的。

根据中汽协发布的7月销量数据，1-7月新能源车产量达到150万辆，销量达到148万辆，已超过去年全年水平；全年来看，新能源车销量有望冲击300万辆大关，同比20年实现翻倍以上增长。基本面的爆发带来的业绩高增长可以迅速消化估值。新能源汽车很多环节看22年的估值水平并不贵，如果愿意用23年的业绩预测来估值，其实反而是非常便宜的。

芯片行业受益于国产替代的红利。中国作为全球制造业大国，越来越多的下游客户愿意支持国产芯片，保障自己的供应链安全。国内芯片公司在政策扶持下，借助本土工程师红利、投融资环境红利，最近几年行业增速远高于全球增速，我们认为未来3-5年这个趋势还在持续。同时从全球看，芯片行业具有一定的周期性，全行业性的缺货不会长期持续，在产能逐渐释放之后，我们预计明后年会有一些景气度的松动，需要关注相关风险。

2、您在基金运作报告中也说二季度加仓了新能源汽车、电子以及军工，现在应该都有不错的利润垫，短期您有兑现收益的计划没？

答：这个还是要基于基本面研究，看股价是否到了目标价。我的操作思路是到了目标价，会逐步止盈。

3、最近市场上对军工的呼声也越来越高，一些优质的军工股也已填上了1月份砸出的大坑，您对军工板块的机会如何看？

答：国防建设的刚性需求长期存在。在已披露中报业绩的公司中，中上游材料类、零部件基加类公司表现抢眼，主机厂与核心配套环节为代表的下游企业中报现金流、资产负债表与利润表有望同步迎来显著改善。考虑到上半年一般为行业淡季，随着下半年产能及订单的逐步释放，预计行业全年业绩或将实现较快增长。

答：展望后市，我们判断当前阶段仍处于“十四五”需求分解的早期，随着未来两年整体行业内的产能逐步落地，激励机制逐步到位，市场对“百年未有之大变局”宏观环境变化的认知将趋于深化，对“十四五”行业需求落地的持续性信心不断强化，军工板块将处于估值加速修复通道。

4、那如果让您选择赛道类的投资机会，如在新能源车、芯片、军工三个赛中选择一个，您会选择加仓哪个？

答：如果只选一个的话，会选择新能源车。我国的新能源车产业链是具备极强的全球比较优势的。新能源车的快速替代燃油车不仅仅是国内的趋势，也是全球汽车行业的发展趋势。而在这一过程中，中国的产业链尤其是动力电池产业链，是具备很强的比较优势的。二是行业未来3-5年高速增长的确定性足够强，因为新能源车目前的月度销量渗透率占比已经超过10%，也就是说已经跨过了0-1的发展阶段，进入了1-100的快速普及期，这个过程是很难被逆转的黄金增长期。

5、您管理的万家瑞隆（000731），除过布局上述三个板块，还重点配置了种子，看您从去年一季度就重点布局，十大重仓股有4只是种子股，麻烦您谈谈对转基因育种的看法。

答： 转基因育种是国际上领先的生物育种技术，海外推广的历史已经验证了其安全性，我国推广转基因技术对保障粮食安全也具有重要意义。参照海外转基因商业史，转基因玉米的推广为种子市场带来大幅扩容，同时集中度大幅提升，我国种子行业也有望复制这个进程。另一方面，种子行业自身也在发生一些变化，一是全球粮价上涨带动种业后周期景气度提升，下一销售季有望迎来量价齐升，种子公司利润有望明显提升。二是国家种业扶持政策持续出台，以做大做强民族种业公司为导向，严厉打击行业抄袭、模仿行为，具备原研实力的种业龙头有望持续受益种业振兴政策。

6、转基因育种板块，现在机构配置情况如何，您预计后市还有多大的空间？

答：据Wind 数据，二季度农林牧渔板块公募基金持仓比例约为1.27%，环比下降0.3 个百分点；行业标准配置比例约为1.86%，低于标准比例约0.59 个百分点；不过二季度玉米种子公司股票获得基金增持。

我们认为，全球在新冠疫情、自然灾害等影响下，粮食安全问题备受关注，育种已经成为当前提升产量的重要因素。当前，种子行业政策出台密集期，种子行业自身景气周期向上，我们长期看好种子行业投资机会。未来两年种子板块进入高景气向上周期，转基因玉米放开确定性较大，未来玉米品种商业化种植打开将带来巨大空间，拥有转基因性状优势的公司壁垒更高、商业模式更好、受益更大。

7、还有一个问题想问问您，看您二季度减持了周期板块，但它们的中报业绩都很亮眼，您可以谈谈当时减持它们的逻辑吗？

答： 股价是对企业未来盈利的反应，投资不能只看当前盈利水平，还要重点关注盈利的持续性。对于周期股来说，股价往往在基本面见底、景气度发生改变的时候就开始上涨了，这时候企业利润往往是不好的，但反而是比较好的买点；同样，当企业开始大幅盈利的时候，如果价格上涨不能持续，未来盈利预测发生了变化，股价可能会开始调整。也正是基于上述原因，二季度瑞隆减仓了一部分前期涨幅过高，股价超过目标价的个股。

8、咱们平台还是以股民为主，行业相关的您已经聊了很多啦，麻烦再给我们投资者分享下您的投资框架和选股逻辑呗。

答：我投资风格偏向于从基本面研究出发，经过深入的产业链调研，配置景气度上行、有强基本面支撑的细分行业龙头公司。我倾向于赚认知以内的钱，看重安全边际，一般持仓到了目标价位后，会逐步止盈。

选股方面，我会重点看行业的景气度，关注产品价格、产能投放、龙头公司资本开支，以及下游需求变化等情况，还要看宏观政策的友好度和支持力度。同时关注企业订单和收入增速，在确定性下寻找市场空间和弹性最大的公司。

万家瑞隆成立于2016.11.30，2017-2020年、2021年上半年净值增长率为6.40%，-23.92%，37.72%，51.41%，17.50%；业绩比较基准收益率为10.30%，-15.80%，27.99%，21.29%，0.95%。数据来源万家基金定期报告。刘洋自2018.9.18担任基金经理至今。

声明及风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。

基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。