2021年A股结构性行情突出，能否敏锐地捕捉到高景气赛道的投资机遇，对于投资人来说是巨大的考验。

万家新生代基金经理刘洋拥有10年研究及投资经验，擅长在景气度向上的行业中寻找细分行业的龙头，对于如何在景气轮动的结构性行情中捕捉投资机遇，他颇有一番心得。

近期，刘洋通过一场直播揭秘了把握高景气驱动下的投资机遇的方法，并对转基因育种行业、稳增长板块和新能源板块这三大热点投资方向进行了解读。我们梳理了重点内容，供大家参考。

寻找景气向上行业

主持人：您的投资框架是什么？

刘洋：我的投资框架就是在比较熟悉的行业里面寻找3-4个景气拐点向上的子行业进行布局，特点在于行业比较集中，个股比较灵活。

我在投资周期股的时候会计算所选公司合理的目标市值和目标价，一旦到了目标市值和目标价就会清仓或者大幅度减仓，从而降低周期股价格剧烈波动带来的风险。

主持人：您会通过哪些重要指标判断行业景气度呢？

刘洋：我们会跟踪一些指标，比如周期股偏向于跟踪价格数据、库存数据和上下游的数据、财务指标等，根据这些指标的变化和对指标未来走势的预测，判断这个行业是否正处于景气上行的拐点。另外，我们也会请教行业的专家，了解这个行业景气度的变化情况。

此外，我们在投资以后也会根据公司的财务情况和财务指标的变化进行验证判断，看一下这些行业的景气度是否真的发生了预期的变化，由此对我们的判断进行验证。

主持人：您认为景气度和估值之间有什么样的关系呢？

刘洋：对于很多股票来说，我们不能单纯从估值的角度考虑公司的投资价值，我们要通过判断其在未来两年甚至更长时间里景气度的变化，以及对未来盈利的预测，来判断它未来的投资属性。

所以我除了关注这个公司在周期板块所处的位置以及变化以外，也会注重个股自身的成长属性。具有成长属性的周期股在周期景气度向上或者发生拐点的时候，它的弹性很大，因为一方面可以受益于整个行业的景气度改善，另外一方面自身具有成长属性的加持，业绩弹性也比较大。

主持人：您在选择行业的时候，主要是关注周期向上还是景气度向上？或是两者比较均衡？

刘洋：不同的行业有不同的选择方法，我们从多个维度看待不同行业的投资机会，不能仅仅看周期拐点往上或者仅仅看公司的成长性，要结合起来一起综合考虑这个行业或者公司的投资价值。

比如周期股，我们要在景气周期拐点或者景气度往上的行业里面找有成长属性的公司。

对于成长股来说，我们更关注的它的成长属性，会通过未来两年行业或者个股的增速情况来判断其未来的成长属性。对于成长股而言，行业景气度的判断也是有必要的，比如说这个行业未来的行业增速或者个股增速加速，我们认为这个行业自身的景气度也有可能会超预期。

还有一种就是消费股，除了景气度和成长性这两个维度以外，我们关注它的行业增速的持续性和盈利性，以及企业的管理水平。

看好三大板块

主持人：对于2022年稳增长板块，您看好的投资机会有哪些？

刘洋：我看好的稳增长板块有两个方向，第一是基建产业链，第二是地产产业链。这两个方向里面都有一些比较好的优质标的，我们可以从中挑一些性价比最高的子行业和公司进行配置。

基建产业链，过去两年由于地方政府在控制隐性债务导致基建的增速偏低，2022年上半年我们可以更加乐观一些，从两个维度来看：第一，2021年专项债发得比较多，但是很多还没有形成实物性的投资，我们认为2022年上半年这方面会有比较大的增量；第二，2022年自身的基建投资增速也加快。

地产产业链与稳增长的关系也比较密切，最近出台了很多政策，可能会刺激一些房地产的需求。过去由于房地产的利空政策反映到了地产产业链里的股票价格中，如果地产行业出现一些边界的好转，地产产业链会出现不错的投资机会，包括地产相关的建材、轻工、家电这些细分板块，里面的一些优质公司具有较高的投资性价比。

但我没有直接配置地产的公司，有两个原因。第一，我们担心地产方面政策性的偏紧政策没有出台完，虽然行业层面在适度放松，但是每个公司面临的环境和情况都不太一样。第二，我们认为很多地产产业链的公司除了受益于地产边际的利好之外，自身的投资价值也比较大，像轻工、家电、建材这些行业的投资性价比可能会更高，所以我的想法是买入这些地产链相关的公司，不会具有特别大的政策风险，另外弹性也比较大。

主持人：除了稳增长板块，您还看好2022年哪些其他板块呢？

刘洋：我还看好两个板块，一个是转基因育种，另外一个是新能源板块。我看好转基因育种板块有两个逻辑：第一，我们认为种子行业的周期到了一个拐点，行业景气度提升。粮食的价格从2020年开始上涨，我们复盘过历史上粮食价格的走势，基本上高景气度会维持三年以上，因此我们认为2022年粮食价格还是在偏高的位置；一般来说种子的价格会滞后于粮食价格一年左右的时间，2021年底有一些玉米种子公司开始提价，这正是整个行业景气度发生拐点的标志之一。第二个逻辑是我们认为转基因玉米推出以后，整个行业会有两倍以上的空间，是很好的投资机会。

我看好的另外一个板块是新能源板块，新能源板块涵盖的产业链较多，除了大家熟悉的新能源汽车之外，还有风电、光伏、新能源运营、储能等。我倾向于在这些细分板块里面找到那些景气度比较高的子板块，选取估值相对合理、成长空间大的个股进行配置。我们认为新能源板块在未来两三年的景气度都可能维持高增长的状态，这里面孕育了很多投资机会。

主持人：您如何看待新能源未来的表现和机会？

刘洋：新能源覆盖的行业比较多。如新能源汽车，新能源汽车在2021年销售量远超预期，渗透率接近15%，未来几年整个新能源汽车行业的增速会非常快，景气度很高。但是新能源汽车整个产业链也是比较长的，需要根据不同细分行业的属性、位置等，寻找投资机会。

比如上游的碳酸锂、中游和下游的新能源汽车。我们认为从汽车对于碳酸锂的需求来看，2022年可能会有比较好的投资机会。新能源的中游去年开始扩产比较多，所以我们今年会更关注这些企业的业绩释放情况。下游可以更乐观一点看待，国产的新能源汽车的崛起会带来投资机会。

除了新能源汽车之外还有光伏和风电的投资机会。光伏到2022年下半年6月份以后，我们认为硅料价格会有一个比较大的降幅，可以刺激行业装机量大幅度提升。风电方面，在2020年以后风机价格大幅度往下走，刺激了整个行业加速平价，包括今年看到了风光大基地和可能的风电下乡，整个行业的需求也会比较好，因此我们认为风电景气度未来几年会比较高，同时风电和其他的新能源板块相比，估值比较便宜。

除了新能源汽车、光伏、风电以外，还有一个板块我们也比较关注，那就是新能源运营。它有很多政府补贴，整个行业在加速平价，未来政府补贴占比会越来越低，所以这个行业会越来越有投资价值。除此之外今年各个地方都在涨电价，电价上涨对于新能源运营的标的也是一个比较大的利好，而且新能源运营也是一个稳增长的投资板块。

其他还可以重点关注核电、储能，新能源行业。我们觉得每个细分的板块都有不同的投资时间点选择，所以我觉得整个新能源未来几年都是景气度比较高的板块。

新基迎来布局良机

主持人：您认为现在是否迎来了比较好的布局时机？对于即将发售的万家景气驱动您有怎样的建仓计划？

刘洋：我认为明年上半年市场是大有可为的，一是流动性比较宽松，二是因为市场对于2022年上半年的经济预期不高，我认为是有可能是超预期的。我主要投资思路还是从子行业景气度角度选择行业和公司的，A股一直存在一些结构性的机会，即使指数不怎么涨的情况下，也有一些优势的板块全年表现比较好。我主要选股思路也是从自下而上寻找这些行业和公司。

所以我觉得现在新基金配置的时间点来看，稳增长板块、转基因育种行业都具有非常不错的布局机会。转基因育种2021年政策出台比较多，但业绩端没有体现得很充分，我们认为在2021年11、12月份很多企业提价以后，在2021年四季度和2022年一季度，企业的业绩应该是不错的，对于新基金来说也是比较好的配置时机。稳增长板块也迎来了较好的配置时间点，估值比较低，且行业景气度往上走。另外，我们觉得新能源行业面的大机会是景气度比较高，我们会精挑细选，选择那些增速比较快，性价比比较好的子行业和公司进行配置。

主持人：您对于回撤是如何控制的？

刘洋：我一般会选择3-4个行业进行分散配置，行业之间的相关度较低。另外，我在买入的时候会计算一下公司的合理市值、估值和估价，达到了预测的目标水平我就会选择清仓或者大幅度减仓，然后再从其他关注的行业里面找到性价比更高的板块和个股替换它，由此控制了个股因为涨幅过高或者行业过热带来较大的回撤。

主持人：在港股投资方面您有怎样的选择标准？

刘洋：我不会为了买港股而去买，还是从行业和个股的角度出发进行配置，从自己比较看好的子行业来选择，比如稳增长、新能源、生物育种这三个板块，挑选其中性价比比较高的公司和个股进行配置。刚好这个行业有这样的一支港股，它的估值更低、性价比更高，我才会选择。

主持人：万家景气驱动将于1月11日起正式发售，您有没有什么话和想买基金的投资者说一下？

刘洋：非常感谢各位的支持。从投资的角度来说，我们知道市场一直是波动比较频繁的，每天涨跌幅和每周的涨跌幅都很难预判，所以希望各位买入基金的时候可以眼光更长远一些，从一个更长线的维度合理安排自己的基金投资。

此外，希望各位投资者可以多多关注我们万家景气驱动的投资思路和投资方法，看看和自己的投资理念是否契合。寻找最适合自己的基金，用更长线的眼光看待基金的走势。