上周债市先在美债大幅上行的背景下有所承压，叠加5月经济数据略超预期，市场情绪维持谨慎，待联储加息落地后利空兑现，长端利率应声回落，但下行幅度至周五尾盘收窄，债市整体维持震荡形态。

对国内而言，目前国内央行态度较为明确，总体基调仍然是“以我为主”，流动性总量预计保持充裕，债券市场的韧性仍强。

数据方面，一是5月经济数据确认了基本面在疫情冲击下的底部位置，但距离疫情前的水平仍有较大差距，分项上看投资端基建高位回升、制造业仍显韧性，但地产链复苏进度依然偏缓，消费端同比降幅也仍然较大；二是5月财政收入仍在磨底，财税和土地出让金较4月微弱改善，但财政支出节奏加快，主要由债务资金支撑。

政策方面，周三MLF等量平价续作，显示货币政策可能现阶段无法释放降低名义政策利率的空间，稳增长的政策导向仍然突出，直到确认经济回升至合理区间。

海外方面，美联储本月议息会议宣布加息75bp，但鲍威尔随后表示该幅度不会成为常规政策，由于市场此前已完全计入此预期，会后10年美债转为下行。

由于本周地方债的放量发行并未导致流动性的显著变化，且1Y存单利率也出现冲高回落的迹象，因此市场此前对资金面的顾虑有所缓和，配置力量也随之边际升温——种种原因使得债市在利空因素相继兑现的过程中反应温和。

目前，我们维持对利率债市场中性偏乐观的态度，从全年来看，债券市场调整正是布局之机。