在经历了两个多月的反弹之后，近来的市场情绪明显回暖，估值明显提升，两市成交量也快速放大。

其中，煤炭板块的强势反弹也引起了越来越多用户的关注。那么，关于“煤”超疯行情，后市投资逻辑究竟是什么呢？

在章恒看来，真正决定煤炭板块价值的，是龙头企业利润来源的大头，即长协动力煤部分。根据动力煤定价公式，动力煤长协价从2021年11月开始，一直稳定在720元附近，过去半年波动很小，后续受外部环境影响的可能性也较小。

因此，预计煤炭企业的盈利能力有望保持在较高水平上。而根据过往几年煤炭企业的分红比例测算，预计板块目前的分红收益率水平在10%附近，这或是A股所有板块中较高的。另就估值方面来看，目前煤炭板块的估值水平在5-8x，预计估值还有较大的提升空间。

因此，就目前来看，煤炭板块稳定的盈利能力，以及它所带来的分红收益率，有望吸引长期资金持续流入这个板块，直至分红收益率逐渐降低至目前理财类产品的普遍收益率（6%以下）。

在这里，还需要和投资者分享的是，关于后市走势，我们认为估值需要经受基本面的考验，比如经济超预期回暖、业绩超预期增长。但是目前来看政策还未能马上见效，海外美联储还在与通胀做斗争。因此，后市预计以震荡或技术性回调为主。

具体到交易的核心逻辑方面，我们一方面需要关注技术性回调的风险，另一方面可通过板块的结构性调整来应对这种潜在风险。比如，由章恒管理的万家颐和，当前除了重点关注煤炭板块之外，对绿电、军工、铜、消费等板块也在保持紧密跟踪，同时，希望通过结构性机会的把握，力争为持有人带去相对稳定的投资收益。