最近，各基金的2022年第二季度报告正陆续发布，里面的重点内容也是不少投资者密切关注的。

7月20日，由章恒管理的万家颐和也公布了2022年第二季度报告。今天，就在这里和大家重点聊一聊他对于市场的看法及运作思路。

市场回顾及运作思路

今年的市场波动较大，但此刻回过头再看，万家颐和还是尽力为持有人带去了还不错的回报。过去一年的收益率为41.22%，同期业绩比较基准的涨幅为-4.78%。

数据来源：2022年第2季度报告。业绩比较基准为50%沪深300指数收益率+50%上证国债指数收益率，过往业绩不代表未来，完整历史业绩见文末。

就市场方面来看，进入二季度，受俄乌冲突、上海疫情、美联储加息、欧洲经济衰退，整个4月都弥漫着利空的信息，市场最终在4月末，美联储5月议息会议之前，陷入到一种恐慌性情绪中，上证综指一度下跌至2864点。

此后，随着上海疫情逐步得到控制，国内经济在国家逆周期政策刺激下逐步稳定下来，A股市场也逐渐止跌反弹。

6月，全国疫情管理办法逐渐改善，旅游、餐饮、院线等消费场景也陆续恢复；在流动性的支撑下，市场情绪进一步回暖，两市单日成交量迅速放大至1.3万亿，上证综指也成功回到3400点。

本基金自3月以来，对市场一直持乐观积极的态度。一方面，疫情对于中国经济的扰动是一个短期影响；另一方面，基建政策、房地产政策、货币政策等都在做迅速调整，应对疫情的冲击。因此，本基金认为，当短期疫情得到控制之后，经济有望在中长期政策的影响下，迅速筑底回升，并推动经济回到平稳增长的轨道；而A股市场也有望在经历了一次全面的恐慌性杀跌后，凭借其估值优势，重新获得投资者的青睐，在流动的推动下，最终走出一轮新的牛市行情。

因此，3月以来本基金一直以煤炭、绿电、军工为主要重仓板块，希望通过板块的组合结构，应对市场短期的下行风险，并最终能够充分的分享市场见底以后的上行机会。4 月期间，本基金受大势影响出现过大约10%的最大回撤；但从二季度整体来看，本基金依靠煤炭等板块最终获得14%的正收益，风险收益比是合适的。

后市机会解读

展望三季度，国内经济已经基本稳定下来，但经济向上的动力尚有欠缺，尤其受疫情零星散发、全球通胀、美联储加息等方面的影响，制造业投资意愿、居民消费意愿可能都会相对较弱，需要一个稍长的时间才能充分恢复。

因此，股票市场在经历了5-6月的大幅反弹后，需要经历一段时间的观察期，等待经济数据或政策给出更为强劲的信号，从而推动股票市场进一步走强。本基金认为，在市场震荡观察期，部分业绩好、行业景气度高的低估值板块，有望获得市场的青睐。尤其是煤炭板块，在经历过去一年多，市场的广泛研究讨论后，煤炭板块高景气、低估值、高分红的特征得到了越来越多投资者的认同，本基金预计该板块有望在三季度进一步获得投资者的认可。因此，本基金将继续保持3月份以来的板块组合，以煤炭为第一重仓，同时配置一定比例的绿电、军工和铜。