每年的这个时候，大家都在关心陆陆续续披露出来的基金二季报，想要从中探寻一些投资思路和方向。

7月20日，由周潜玮管理的万家鑫璟2022年第二季度报告也出炉了。今天就来为大家划划重点。

市场回顾

二季度，国内经济稳增长的步伐被不少一线城市相继遭遇的疫情冲击所累，其中4月各项金融和宏观数据全面走弱；与此同时，伴随着财政大规模留抵退税和央行上缴利润、降准等宽松操作，二季度流动性一直维持在非常宽松的水平。

不过，受制于宽信用政策的相继出台和落地、以及市场对经济疫后回暖复苏的中期预期始终有所忌惮，长久期利率债走势总体较为纠结，10年国债在2.70-2.85%的箱体内反复震荡，过于狭窄的博弈空间也大大提升了利率债波段交易的难度。海外方面，美联储始终坚定遏制通胀的紧缩立场并继续加息缩表，同时投资者开始密切关注海外经济下行乃至衰退的风险。

本组合利用高等级信用债做底仓，并通过长久期利率债的仓位变化进行波段交易，在严格控制回撤的基础之上博取超额收益。报告期内继续维持哑铃型的组合形态，并根据市场走向和申赎情况灵活调整久期和杠杆水平，兼顾流动性管理的同时提升投资回报。

后市展望

展望2022年三季度，债券市场面临基本面逐步好转、市场风险偏好抬升、财政政策继续加码等多重利空因素的压制，整体情绪较为脆弱。但是，我们认为资金面尚不具备大幅收紧的条件，在流动性继续充裕的情况下收益率出现显著上行的风险不高，预计市场仍将维持震荡格局。