近日，各家基金开始陆续披露2022年第二季度报告，从中可以看到基金经理对上半年的总结，以及对下半年市场的展望，小伙伴们对于感兴趣的基金不妨多多关注一下。

7月20日，由李文宾管理的万家成长优选也公布了2022年二季报。今天，就在这里和大家重点聊一聊他对于市场的看法及运作思路。

市场回顾及运作思路

今年的市场波动较大，但此刻回过头看，万家成长优选尽力为持有人带去了还不错的回报。过去一年万家成长优选A的收益率为1.45%，过去三年的收益率为221.94%；同期业绩比较基准的涨幅分别为-4.78%、16.71%。（数据来源：2022年第2季度报告。业绩比较基准为沪深 300 指数收益率50% +上证国债指数收益率50%，过往业绩不代表未来，完整历史业绩见文末。）

2022 年以来，国内外宏观经济发生了超预期的变化：

在国内，奥密克戎病毒突然爆发和蔓延，封控措施下正常生产生活被打断，这对国内经济带来了不小的影响；同时国内地产销售数据大幅走低（这是在我们的预期之中的，我们从 2020 年四季度以来一直提示国内地产行业强制去杠杆所带来的的系统性风险）。6 月以后，华东地区生产经营方恢复常态。

海外方面，俄乌之间的冲突也给欧洲经济复苏带来了担忧，同时目前看不到短期战争结束的迹象，这对全球供应链产生了很大的扰动，以石油为主的大宗商品价格持续攀升，对我国制造业带来较大的经营困难。

但好的方面是，国内外流动性依然保持充裕，国内从2021年12 月中央经济工作会议以来一直强调稳增长。3月底新冠病毒爆发后，国内宽松政策继续加码。所以总的来说，无论货币政策还是财政政策都趋向宽松。美联储从今年开始加息和缩表，好在这被市场消化得比较充分。

我们在持仓上始终坚持向高景气度的方向配置，我们相信在全球经济疲软、通胀高企的当下，只有业绩的高增长才能抵御估值回落的压力。

回顾二季度的运作，我们依然保持新能源汽车、风电、光伏、军工等板块的配置不变。在俄乌冲突爆发后，我们快速减持了部分受原材料价格冲击较大的制造业板块，并增加了稳增长直接受益的方向，例如基建和食品饮料。我们的持仓调整在 2 季度的反弹过程中获得了较好的回报。

后市机会解读

展望 2022 年下半年，我们认为国内宏观会有些积极的变化，因而流动性会从资本市场流入实体经济，流动性不会继续边际变好。此外目前股市短期内反弹幅度较高，部分板块出现了明显的泡沫性现象。

总的来说，我们认为三季度股市会更多呈现震荡的格局，不排除短期内有一定的回调。我们会主动调减估值较高的个股和板块占比，此外加大经济复苏相关的板块布局（比如基建、消费等）。