上周债市整体震荡。一方面，国内疫情防控政策放松下，市场风险偏好抬升，叠加季末资金面收敛，前半周各期限收益率快速上行。另一方面，待PMI数据公布后，债券市场做多动能走强，并在美债持续下行的情绪带动下有所延续，但整体涨幅有限。

数据方面，5月全国规模以上工业企业实现利润同比增长-6.5%（前值为-8.5%），增速降幅收窄、产销转好，但剔除价格后的库存增速边际走高，反映去化压力仍居高不下；6月官方制造业PMI重回荣枯线以上，但改善幅度略低于市场预期。

政策方面，央行二季度例会新增“稳就业和稳物价”表述，并延续了“加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能”的政策基调；国常会决定运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥。

海外方面，美国通胀预期跌至年内新低。疫情局部反复、数据发布期尚未到来、海外加息预期似有放缓等因素，都给了月初的债券市场较为温和的交易环境。

基于此，我们维持对利率债市场中性偏乐观的态度，并继续关注资金面走势、国内疫情发展、6月通胀数据等因素对市场的影响。