最近，A股市场的走势一波三折，债市也处于持续的震荡之中，这使得不少基民的心情颇为纠结：不知是该继续持有等待春天的到来，还是该先赎回等形势明朗了再说。

其实呢，由于资本市场具有天然的波动性，净值出现回撤也是常有的事。我们多数人不大具备精准“高抛低吸”的能力，“做反了”的情况比比皆是，导致从长期来看我们的长跑很可能只是原地踏步。

投资既然是一场马拉松，那么在市场震荡之际，如何做到心里不慌？这就不得不提债基的配置价值了。

债券投资的盈利模式

说到债基的配置价值，首先来了解一下债券投资的收入来源：

第一是票息收入。比如某公司发行了一年期的债券，单价是100元、票面利率是3%。那么正常情况下，投资者持有一年后，可以获得103元的本息收入。

第二是资本利得，即通过交易赚到的差价。但收益率会随着市场行情波动起伏。

综上，债券投资收益由票息和资本利得两部分组成，利率变化影响债券价格进而影响资本利得收益，主要表现为短期波动；因为有票息收益的存在，从长期来看，债券投资能够贡献较为固定的收益。 

债市震荡怎么看？

近期债市的震荡，主要是源于经济基本面的复苏、资金面松紧两方面因素的交织。

例如，中信证券的研报认为，1月的金融数据较好，然而居民端中长贷仍然偏弱，债市正在重新审视基本面修复“强预期”下的调整逻辑。另一方面，资金利率也在近期触顶回落，存在资金面边际转松的预期，但可能难以回到大幅宽松的水位。总体而言，债市政策环境和流动性环境偏松，预计10年期国债利率将延续偏强震荡的趋势。

万家民瑞祥和的2022年四季报指出，2023年一季度，面对的是“弱现实 强预期”的组合，在流动性层面，考虑到从管控放松到经济反转的过程中面临较多的不确定性和阻碍，货币工具发力的退出言之尚早。

万家民瑞祥和，采用哑铃型的仓位结构，其中底仓部分主要配置高等级信用债。具体到操作层面，该基金会根据行情变化和申赎情况灵活调整久期和杠杆水平，兼顾流动性管理和回撤幅度的同时提升投资回报。 

基金经理周潜伟认为，当债市出现安全边际时，仍有交易机会值得把握。 

复盘历史走势 

分析债市震荡的原因，好像并不复杂。但对于刚入手债基的人来说，最想知道的可能是：历史上有没有这么调整过？调整完之后的表现是怎么样的？ 

复盘近年债市的整体表现，中债-总财富指数是一个很好的参照系。

（中债-总财富指数近10年走势图。数据来源：wind，2014.2.11-2023.2.10）

 Wind数据显示，过去10年中债-总财富指数上涨52.98%，最大回撤为-4.60%。虽然其间经历过几次较大幅度的调整，但随后都收复了失地，整体呈现45向上的走势。

我们不应高估短期的影响，更不能低估长期的趋势。虽然市场震荡在所难免，但只要我们坚持中长期持有，获取正收益的概率是比较大的。