连线用户：阿东先生

10年投资经历

践行左侧投资

曾高位买入医药、港股

今天的主角是投资旅途有些“颠簸”的阿东先生。

他，拥有10年投资经历，期间经历过股市的大幅调整，随后休整了几年，重新开启养“基”之路。

他相信左侧布局的力量，当下重点关注医药、港股、北交所的投资逻辑。以下为达叔和阿东先生精彩问答的干货整理，一起来看看吧。

如何“左侧布局”更有效？

主持人：您好阿东先生，我是万家基金的主播倩倩，非常欢迎您来参加我们今天的问诊栏目。请先聊一下您的投资经历吧。

阿东：我大概有十年左右的投资经历，一开始是在银行买基金。15年经历了股灾，之后就不怎么买了。直到三四年前又重新开始投资。我很认同左侧布局的观念，医药、港股这些跌下来我也有在买，熬了两三年，现在还没有看见有熬出头的迹象。

比如买过一只医药基金，净值已经从3块左右，跌到了2块之内。医药雄起的时候我赚过一点钱，后来它就开始下跌。我还在贯彻左侧布局的理念，一点点的买，但是它始终没有大的反弹了。

主持人：好的，那先请达叔跟您来聊一聊关于左侧布局的投资方法，以及这两三年医药和港股的投资吧。

达叔：好的，我大概聊聊我的想法，也不一定完全对。在我的印象中，医药和港股在21年左右应该处在一个较高位，后来便经历了比较大的下跌。在左侧布局的理念中，在接近底部的位置布局是比较理想的情况。如果我们在较高位买入，然后它一边跌，我们一边买，这其实也是一个降低成本的过程。

具体来说，要看我们在每一个位置买的相对比例有多少。如果我们在相对高位时持仓的相对多一些，那后面再逐步做一些摊薄，但其实从综合成本来看，可能并不是一个特别低的成本。所以左侧投资其实跟我们到底是在哪些时间点，哪些位置进场有比较大的关系。一种常见的情况是，反而到了真正底部的位置，大家信心上会是最弱的一个状态。所以在这个位置可能大家也会去做一些定投或者补仓，但是补仓的权重可能不会非常高，所以整体成本其实没有那么低。

如何优化医药基金的持有体验？

达叔：医药在前两年经历了基本面层面较大的改变。主要是指集采政策对整个医药板块投资逻辑的改变。再到后面一个阶段，集采的政策相对来说边际上有一些放缓，政策的友好度其实上升了，但因为疫情的原因，很多线下的诊疗也受到一些影响。所以这两个加起来对医药的基本面有较大冲击。过程中，医药也出现过阶段性的反弹，但由于基本面的压制，很难有较大反弹。

但就目前来看，医药的估值和基本面都已经处于一个还不错的状态了。然后机构的持仓其实也不高。但它可能还缺一些催化剂。大家都知道在A 股想要有一个比较大的上涨，常常需要一些比较强的催化剂，就目前来看，医药暂时还缺一些催化。

在当下这个阶段，我觉得可能需要考虑去做一些波段性的操作，比如说当出现一些阶段性的反弹，我们并不一定能指望它马上就来一波非常大的反弹，然后直接把我们的成本给拉到成本线以上，或者让我们能赚钱。但是如果出现还算可以的反弹，我觉得可以去做一些比较灵活的操作。比如说先卖出一部分，但是如果尚处于整体震荡的格局当中，那等到跌下来以后，再去把相应的仓位买回来，这其实也是一个降低成本的过程。

过往我们常常听说，买基金最好可以长期持有，而频繁操作可不是一个好的投资习惯，但是我觉得这个事情也是需要结合市场整体环境的变化来看，因为当下的市场可能比较喜欢一些偏低位的东西，但是也未必能一蹴而就直接拉几十个点，这在有些行业，比如说近期有很强的催化剂的那些行业，可能会出现。

但是如果像医药这种短期没有什么催化剂，那它可能更多是一波反弹就结束了。因此，我觉得还是要去适应市场环境，做一些比较小的波段操作也未尝不可，这种操作并不是说我们希望去赚当中每一个波段的钱，而是希望通过这种操作能再降低一下持有的成本。这样未来如果出现更大的行情，那我们的收益预期，包括解套的时间可能就都会更短一些。

如何看待北交所的投资？

阿东：是的，我也觉得应该适当做一些波段。我还想再问一个问题，达叔怎么看北交所的投资？

达叔：北交所的成交量比较小，很有可能一天也没有多少成交。对于这方面的投资，我个人觉得除非你对里面的企业有很深的研究，觉得它很明显被低估了，且你认为其中有非常明显的投资机会，否则它的流动性太差了，可能现在并不是一个非常好的投资时机。

阿东：但是我已经投入蛮多了。

达叔：我觉得可以看一下，咱们投资是因为对它里面的这些企业有较充分的了解，觉得有比较好的投资机会，还是说只是当时看到一些推荐去做的投资。

阿东：我是觉得北交所确实低估很多，与科创板相比，它的估值应该在十几倍左右，那科创板都是三四十倍。所以说从便宜的角度我还是贯彻低位布局观念。但是感觉流动性太差了。

达叔：里面确实有些企业可能它本身的价值还是不错的，比如一些类似专精特新的企业，可能不是特别大，但是它确实在某些细分的领域做的还不错。我认为这种企业如果确实处于一个相对低估的状态，那从长期来看还是有一个价值回归的机会，但可能也需要做好熬的准备，因为它确实流动性比较差，是一个偏长期的过程。因为真正有效的市场它是瞬间就能反映它合理的价格。但是对这种流动性相对不足的市场，往往会需要一个比较长的时间。

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