最近，我所管理的多只基金产品披露了2024年第4季度报告。今天，就在这里和大家聊聊我的管理思路及对后市的看法。

回顾2024年四季度A股市场，市场剧烈震荡，一方面市场结构分化明显，主题投资代表的小微盘股、机构重仓股票和红利股票走势各不相同；另一方面，市场主题快速轮动、个股急涨急跌、波动很大。造成这一现象的原因是弱预期和强现实之间的背离。一方面，诸多宏观指标表明中国经济走向通缩循环的现实形势依然严峻，另一方面政治局会议和中央经济工作会议定调又非常积极，央行出台互换便利和回购贷款等政策对股市的支持、国家队救市的动作、超预期的货币政策和财政政策表述等给市场打了强心针。因此市场出现这样宽幅震荡、主题轮动、结构分化的现象。展望后市，我认为一段时间内市场依然会延续这种震荡格局，等政策效果逐渐清晰之后会再选择方向。

产品运作方面，在季度初因前期对基本面的担忧保持了较低仓位，因此在10月最初的上涨中较为被动，但此后我积极调整思路，一方面根据宏观政策的变化阶段性的参与了房地产板块和光伏板块的行情，另一方面我也积极寻找主题性的投资机会。由于市场波动较大，阶段性的取得了一定的绝对收益，但回撤也较此前放大，整体没有达到预期的投资效果。

展望后市，我会密切关注宏观政策的整体效果，如果确认经济真正见底，我才会加仓大消费和港股互联网等代表中国经济的核心资产。在此之前会保持红利+新主题的哑铃型持仓结构。红利资产分子受影响较小，分母整体受益于利率中枢下行。新主题主要包括新消费和AI 资产。新消费主要包括首发经济等有增长空间的新的消费方向。AI资产主要根据产业的最新变化精选个股。另外，我近期加大加深了对个股的研究力度，由于近期行情偏向于泡沫化的主题投资难以判断节奏，后续会尽力通过加深个股研究来应对行情的剧烈波动。