12月10日，A股市场继续震荡整理，有色板块逆势走强。

就整体市场来看，近期海外方向阶段性趋于平静，美联储12月降息概率较高，并且随着新任美联储官员提名，未来降息仍有空间。国内方面，政策真空期接近尾声，12月政治局会议已对明年经济工作做出纲领性安排，后续具体政策有望逐步出台，市场对于明年经济复苏具有较强的信心。整体而言，当前宏观环境对资本市场较为友好。

投资机会方面，继续看好有色金属的后市表现：

首先，逆全球化重新改变全球分工，出于经济发展和保障国家产业安全的需要，各国将加大/重启制造业投资新浪潮，有望带动铜、铝等实物资产消化增加。1）对发达国家而言，制造业回归推动大量的产能建设，将从中长期拉动对资源的需求。2）发展中国家在工业化、城镇化、电气化驱动下对于基础资源的消耗增长较快，尤其是中低端制造业和基础设施建设，将快速推动资源消费提升。3）中国需求方面，一方面城市更新、重大基建项目将支撑资源品需求，另一方面，AI算力、新能源等新兴产业将带来有色金属的增量需求。此外，逆全球化带来的国际格局震荡是推动金价走强的重要力量。

其次，上游金属或因政策限制、或因矿产品位下降、或者具备独特战略价值等原因，普遍存在供给偏紧的情况。反内卷提出后，市场预期上游工业金属供给有望持续维持偏紧状态，资源品价格提升或是带动PPI回升的有效路径之一。同时，若反内卷打破通缩循环，推动宏观经济的企稳回升，也有望从需求端带动有色金属价格上行。

再次，美联储降息有望带动美元走弱，美债收益率下降，使得黄金对全球买家更具吸引力，有利于金价上扬。同时，美元指数下降也有望形成以美元计价的铜等有色金属被动涨价环境，而货币宽松预期，利于铜发挥类似贵金属的金融属性。

总之，有色金属有望受益于逆全球化+反内卷+美国降息等多重利好,同时AI算力及上游电网和储能建设将拉动有色金属需求。同样看好有色金属方向的用户，可以关注一下万家趋势领先，这只产品密切关注工业有色、贵金属和小金属等方向的投资机会，以期获取有色商品牛市的进攻性收益。

注：持仓信息来自相关基金产品的定期报告，为阶段性投资策略，基金管理人可根据市场情况变化及对相关行业的研判予以调整。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。