受外部因素的影响，港股市场在震荡后迅速企稳，并获得南向资金大幅买入，此次短期回调给了一个逢低布局的时机。

港股通央企红利指数具备盈利稳健、高分红、低估值等特点，近期央企大幅回购进一步提升了内在价值，是震荡市下一种确定性较高的选择。作为聚焦港股央企龙头的指数基金，港股央企红利ETF (159333)值得关注。

受外部因素的影响，近日全球资本市场均大幅震荡，但在国内政策加码和上市公司大举回购之下，中国资产体现出了很强的韧性。港股的表现尤为瞩目，不仅快速企稳，还连续获得增持，4月9日南向资金净买入额更是达到355.86亿港元，创历史最高单日净买入纪录。

今年港股走出了趋势性行情，这一波突发事件只会改变行情的节奏，而不会改变趋势，短期回调反而给了一个逢低布局的时机。

目前的港股市场上，红利和科技是很受关注的两类资产。那么站在当下，哪类资产更值得去做布局呢？

央企红利板块“稳”字当头

随着全球不确定因素增多，更多人倾向于确定性较高的资产，红利指数恰好就有这一特性。

以港股通央企红利指数为例，其从港股通范围内选取50家分红水平稳定且股息率较高的央企上市公司作为样本，大多市场地位稳固（如银行、能源、电信运营、公用事业等），业绩和现金流相对稳定，具备盈利稳健、高分红、低估值等特点。

（港股通央企红利指数行业分布，数据来源：同花顺choice，截至2025年4月9日）

据同花顺choice数据，截至4月9日，港股通央企红利的动态市盈率仅为5.73倍，估值处于历史低位，具有很好的安全边际；股息率达到了8.04%，明显高于十年期国债收益率（当前已低于2%），在低利率时代的性价比凸显。如果指数继续下跌，股息率反而越高，单靠分红就能获得不错的回报，因此会吸引资金（尤其是险资等长期资金）入场抄底，从而实现企稳，可谓是震荡市的“保护伞”。

政策面上，4月8日国资委最新表示，将全力支持推动央企及其控股上市公司主动作为，不断加大增持回购力度，切实维护全体股东权益。2024年12月，国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，引导央企增加现金分红频次、优化节奏、提高现金分红比例。回购不仅能起到“股价稳定器”的作用，还能进一步提升公司的内在价值，港股通央企红利指数的“含金量”或将继续攀升。

（数据来源：国信证券，截至2025年1月16日）

值得一提的是，由于流动性的原因，港股市场相对于A股往往是折价的，港股央企的估值会低一些，相应的股息率就更高一些。即便考虑20%的红利税，港股公司的股息率仍有优势。

总的来看，央企拥有充沛的现金流，一直是分红的主力军，在政策助力下，央企红利有望进一步打开估值空间，适合长期持有。

风险偏好下降或导致科技板块震荡

与港股通央企红利的防守性相比，恒生科技指数的进攻性更强一些。今年以来，DeepSeek的面世引发了中国科技资产重估，恒生科技指数的表现较为突出。

（数据来源：同花顺，截至2025年4月9日）

恒生科技指数主要涵盖与科技主题高度相关的港股公司，集中于互联网、科技硬件、软件等行业，经过是否利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长等三项指标筛选后，选出市值最高的30 只个股作为成分股。截至4月9日，恒生科技指数前十大权重股占比合计为70.94%，持仓集中在头部互联网科技公司。

今年以来，恒生科技在一度大涨之后有所回落，主要原因是：

一方面，多家互联网大厂和运营商在AI方面的资本开支低于市场预期，导致投资人出现观望情绪。

另一方面，本轮行情主要是“拔估值”，虽然恒生科技仍有较大的估值想象空间，但随着恒生科技与纳指的估值差距收窄，中美欧三地的科技龙头估值基本相当，市场对于重估是否结束存在分歧。

中信建投证券研报也表示，AI带来的估值提升，为行情提供了张力，而不是基础。本轮AI行情中，股价的走牛较难在短期迅速转化为公司的AI业务营收，存在一定的真空期，后续仍需要紧密观察。

另外，当前外部局势较复杂，市场风险偏好下降，科技板块恰好是对风险偏好和流动性较为敏感，因此短期内震荡或加大。不过长期而言，此轮科技大周期的行情并未结束，长期向上的产业趋势并未改变，需要投资者多一些耐心。

总结：

恒生科技指数在上涨之后，与纳指的估值差距缩小，叠加复杂的外部局势导致市场风险偏好下降，短期内震荡或加大。

港股通央企红利指数具备盈利稳健、高分红、低估值等特点，叠加近期央企大幅回购进一步提升公司的内在价值，在震荡市下是一种确定性较高的选择。申万宏源证券在4月8日的报告中也表示，看好高股息的相对收益。

从海外经验来看，红利策略是长期有效的投资策略。长期来看，红利依然具备较高的投资价值，复杂国际局势、利率下行等因素也有助于红利板块走强，短期调整其实给了更好的上车机会。作为聚焦港股央企龙头的指数基金，港股央企红利ETF (159333)值得投资者关注。

港股央企红利ETF关联个股：中远海控、东方海外国际、中国海洋石油、中信银行、中国石油股份、中国外运、中国银行、中国神华、交通银行、中国联通。（数据来源：wind，截至2025.4.9，文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。）

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