今年一季度，债券市场呈现震荡走势。进入二季度，债市将如何演绎呢？近日万家家享披露了2025年一季报，我们可以从中看到一些专业的解读。

万家家享基金经理陈奕雯表示，一季度债券市场先跌后涨，振幅较大。稳健的基本面表现使得央行货币政策的核心目标阶段性来到防空转，1 月以来，通过各种方式调整市场对于今年货币政策空间的预期，最终加权资金价格明显上行，短端带动长端出现一波中等级别的调整。3 月中下旬以后，债券收益率逐渐趋于稳定，中短端率先下行，带动长端收益率下行。4 月初，全球市场风险偏好骤然下降，国内债券资产转而快速上涨。

运作方面，万家家享的组合仍坚持中短债策略运作，在一季度整体维持了较低的仓位，1 月收益率进攻性相对不足，但在此后的市场回调中较为有效地控制了净值回撤。3 月下旬以来组合提高基础仓位，并积极参与波段交易增厚收益。

展望二季度，基金经理陈奕雯认为债券资产仍有机会。一方面，一季度债券市场经历了一系列负面考验，收益率的阶段性高点已经被有效夯实。另一方面，超预期的关税冲击和反制对基本面的影响，这种情况下，货币政策重心有理由重新回到稳增长，流动性环境相较于一季度大概率有一定改善，对债券资产尤其是中短端资产是直接利好。

考虑到国内政策组合会及时加码，这将一定程度上稳定微观主体的预期、稳定金融资产价格，因此长端债券走势的不确定性届时可能重新增加。此外，经过 3 月底 4 月初收益率的快速下行，债券整体的估值水平又回到了较高位置，高估值带来波动性的增加，我们将密切关注相关风险。本基金将持续积极把握市场机会，严控风险的前提下为持有人获取较好的投资回报。

风险提示：本材料由万家基金提供。证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。