上半年，创新药板块一扫过去几年的低迷状态，走出了较为强势的行情。近期经过一段时间调整后，如今又有企稳回升之势。当下投资者最关心的是：本轮创新药行情的本质是什么，下半年还能继续向好吗？

本轮创新药行情区别于过往的一个特点是，在新技术创新药和潜力大单品驱动下，多家药企的创新药或者药物研发平台与海外龙头进行了授权合作，推动一波“1-100”的出海浪潮。

创新药的“DeepSeek时刻”

过去十年，创新药在国内蓬勃发展，满足了国内人民对于新药、好药的需求，并造就了多家知名的大型药企。如今，经过近十年的产业积累，我国创新药已从过去的“跟随式创新”迈向了“全球领跑”，足以与海外巨头掰手腕了。

举例来看，近期，国产创新药有71项原创性研究成果入选ASCO大会口头发言环节；一家港股公司将双抗药物的中国之外全球权益授权给辉瑞，获得的支付总额有望超60亿美元；另一家港股公司的AI研发平台与阿斯利康战略合作，金额超过50亿美元。这些出海新进展被誉为“DeepSeek时刻”，抬高了药企的收入天花板，催化了新一轮的创新药行情。

据Insight 数据库披露的一个数据，2024 年国内共达成了 79 起新药（包括改良型新药）授权交易；今年前5个月国内就已达成了 24 笔新药出海交易，合作项目总金额超20亿美元，验证了中国药企的全球竞争力提升。相对而言，创新药的授权出海受关税影响较小，通过这种形式能很好地实现全球商业化价值。

出海浪潮带来估值重塑

DeepSeek横空出世证明了中国的AI产业并不逊于海外大厂，推动了中国科技资产的重估。创新药的研发投入大、产品价值高，是中国科技崛起的重要组成部分，其成长空间和确定性并不逊于其他科技资产，因此，龙头药企有望随着这一轮出海浪潮实现估值重塑。

天风证券最新研报指出，中国创新药已经凭借坚实产业基础，成为全球范围内的中坚力量；License Out交易的快速增长，为创新药企带来可观现金流，对其核心管线在海外的推进提供有力支持；同时，跨国药企对中国创新药的认可，也为国内药企提供了更多的合作机会和发展空间，有望进一步加速中国创新药的发展。

另据国投证券统计的基金2025年一季报数据，一季度所有基金对Biotech创新药的重仓市值达576.22亿元，环比增长62%，机构对创新药板块的偏好有了大幅提升。

创新药赛道或是一条主线

展望下半年走势，短期涨幅较大之后可能会出现阶段性回调。短期震荡属于正常走势，中长期而言创新药的成长行情仍值得期待，未来中国创新药在全球的占比仍有提升空间，创新药国际化的价值仍有待price in，创新药赛道或将是贯穿未来几年医药投资的一条主线。

东海证券最新报告也认为，创新药始终是医药生物板块最核心的投资方向，短期调整释放风险，有利于中长期布局。

不过，当下创新药企的数量众多，产品更是分布在各个细分领域，需要投资者一个个去“翻石头”，做自下而上的研究，对于非专业人士的难度较大，普通投资者来通过港股通创新药指数来“一键布局”或是现实的做法，因为其囊括了很多龙头创新药企，他们的研发能力、出海能力都是拔尖的，有望更精准地把握这一波出海浪潮。作为紧密跟踪港股通创新药指数的一只产品，万家中证港股通创新药ETF值得投资者关注。

风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。