本周随着中东地缘局势陡然升级，能源作为社会的刚需产品，受到市场高度关注，煤炭板块的走势较强。往后看，多重扰动因素下，煤炭的“能源压舱石”价值凸显，板块仍有望继续走强。 

在地缘局势影响下，“能源安全”的话题受到高度关注。我国能源特点是“贫油富煤少气”，煤炭的“压舱石”价值日益被市场认可。在国内反内卷、美国重启煤电、印尼削减出口的背景下，国际煤价进入了上行通道。截至2月28日，北港动力煤报收748元/吨，周环比涨31元/吨。

印尼是全球最大的动力煤出口国，2 月初开始，印尼大量削减了煤炭生产配额，导致煤炭现货的出口大幅下降，对全球煤价形成支撑。美国方面，特朗普签署行政命令，要求国防部与电力公司签订煤炭电力直购协议，并强调煤电对能源及国家安全的重要性，同样加大了对煤炭的需求。

与此同时，石油是重要的化工原料，随着油价上涨，煤化工的性价比日益突出，提振煤炭需求。

当前，煤炭板块具有盈利稳健、现金流好、股息率较高的特点，稳健属性凸显，且机构持仓处于低配状态。开源证券认为，煤炭曾经是传统的周期股无疑，但随着地缘政治、双碳政策、煤电盈利平衡等多因素的影响下，煤炭的周期属性弱化已是事实，煤炭已体现出红利和周期的双重属性。

估值方面，据东方证券统计，截至2月 27 日，中信煤炭行业指数PB 为 1.61 倍，与沪深两市 PB 的比值为 0.82 倍，分别处于 2013 年以来的 73%、44%分位水平，板块相对估值处于历史中位水平。随着能源安全主题的发酵，后续煤价有望继续上涨。

东方证券最新研报认为，煤炭板块估值将逐渐向“类债”+“煤价看涨期权”演变，当前随着海外地缘局势的扰动，煤价正在进入加速上涨阶段，煤炭股“看涨期权”价值正逐步凸显，看好煤炭板块的配置价值。 

感兴趣的用户可以关注一下万家宏观择时，据2025年第4季度报告，本基金重点布局了煤炭板块。基金经理黄海在四季报中指出，高现金流、高股息的红利资产，依然是从绝对收益角度，能够抵御内外高宏观波动的稀缺优质资产。

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